財報前瞻｜Grupo Aval Acciones Y Valores S.A.營收預計增14.92%，EPS按年增25.00%

摘要

Grupo Aval Acciones Y Valores S.A.將於2026年02月25日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與EPS的按年增長延續性及利潤率軌跡。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度Grupo Aval Acciones Y Valores S.A.營收預計為11.94億美元，按年增14.92%；調整後每股收益預計為0.10美元，按年增25.00%。公司層面未披露本季度毛利率、淨利率或淨利潤的具體指引，當前一致預期中也暫未形成對相關指標的公開數值口徑。 主營亮點方面，銀行服務仍是業績核心，收入佔比約80.25%，在信貸與支付等高頻業務推動下具備較強韌性。就發展前景最大的現有業務而言，養老金與遣散費管理具備較高的穩定性與客戶黏性，上季度對應營收約1.55億美元，但分部按年數據未披露。

上季度回顧

上季度公司實現營收11.21億美元，按年增長12.70%；毛利率未披露；歸屬於母公司股東的淨利潤為5,209.92億美元，按月增長5.27%；淨利率為14.89%；調整後每股收益0.11美元，按年增長28.24%。 營收和EPS均實現按年增長，利潤端按月改善，反映費用控制與資產端利息收入的協同帶動，但結構性指標仍需在新季度進一步驗證。 從構成看，銀行服務佔比約80.25%，對應上季度營收約9.00億美元，是收入的主要來源；養老金與遣散費管理佔比約13.79%，對應營收約1.55億美元；分部按年數據未披露。

本季度展望

利差與盈利彈性的可持續性

共識口徑預計本季度營收按年增14.92%，這意味着在資產端擴張與收益率結構優化下，收入增長動能延續。淨利率上季度為14.89%，結合前期費用與撥備的節奏，若本季度經營槓桿延續，邊際利潤率具備改善條件。與此同時，存貸款結構與定價周期錯配，會帶來短期利差波動，本季度的看點在於存款成本的再定價周期何時充分體現，以及高收益資產投放的可持續性。若負債端成本穩定而計息資產擴張不減，則淨息差與淨利率具備上行空間；反之則需警惕營收增長對利潤端的傳導效率打折。 在非息收入方面，支付、資產管理與交易相關收入通常能與客戶活躍度正相關，若在季節性高峯或渠道滲透提升期間出現黏性增強，非息收入有望對沖利差波動對淨利潤的擾動。結合一致預期的EPS按年增25.00%，市場隱含假設是收入增長向利潤端傳導較為順暢，本季度值得關注費用率變化與信用成本彈性。

資產質量與撥備節奏

利潤的持續性離不開資產質量的穩健，撥備策略則直接影響淨利潤的季度波動。若不良生成率保持溫和、遷徙率可控，邊際上撥備壓力可緩解，從而釋放更多利潤空間。上季度淨利潤按月增5.27%，在收入按年增長背景下，說明經營質量並未拖累利潤端表現，本季度觀察重點在於逾期貸款的結構變化、零售與對公信貸的風險分佈、以及對重點行業敞口的變化。 撥備覆蓋率的管理通常需要兼顧監管要求與經營審慎性，若宏觀與通脹預期邊際改善，信用成本階段性回落的可能性將提高，這對利潤表具有正面拉動。需要注意的是，若出現單一行業或區域性風險事件，管理層可能擇機加大前瞻性撥備力度，短期會壓制利潤，但對長期穩健有積極作用。

費用效率與數字化驅動

費用率的優化與數字化投入的效率，是利潤彈性的第二增長曲線。若上季度在渠道與IT側的投入已完成關鍵階段，本季度有機會通過更高的線上滲透與自動化流程，攤薄單位交易成本。支付結算、代發與零售貸款的線上化，有助於提高用戶活躍度與交叉銷售，從而支撐非息收入穩定增長。 與此同時，合規與風控數字化建設能提升貸前風控與貸後催收效率，在保持資產質量的同時降低人工與時間成本，對淨利率與ROE都有潛在正向影響。費用端若能實現規模化攤薄，結合收入端的兩位數按年增長，利潤率改善具備現實基礎。

養老金與長期資金業務的穩健貢獻

養老金與遣散費管理業務具有較強的粘性與可預測性，上季度收入佔比13.79%，對應約1.55億美元，為整體經營提供穩定現金流。該業務的增長通常與就業規模、工資基數與長期資產配置表現相關，若在收益率環境更加友好的階段，管理費收入的韌性會更強。 本季度觀察的重點在於客戶留存率與新單承接情況，以及產品線在風險收益特徵上的優化，如果長期資金配置收益改善，將為管理費與績效費形成託底與彈性。雖然分部按年尚未披露，但該業務的穩定性有助於對沖周期波動，為總資產回報率提供緩衝。

銀行服務主業的量價與結構

銀行服務作為收入主體，上季度佔比80.25%、約9.00億美元，決定了本季度整體業績的方向。若零售貸款與中小企業貸款保持適度擴張，配合對公客戶的現金管理與結算業務增長，息差與非息收入可實現雙輪驅動。存款結構方面，活期佔比提升通常有助於壓低負債成本，提升淨息差，可通過產品定價與綜合金融服務捆綁實現。 本季度還需關注外匯與利率相關業務的敏感性管理，若市場波動上行，交易相關收入可能提升，但也對風險管理能力提出更高要求。總體而言，若量（資產與交易規模）與價（利差與費率）同時向好，銀行服務主業將繼續鞏固收入與利潤的核心地位。

分析師觀點

基於當前一致預期與近一季財務表現，市場觀點更偏向看多：一方面，共識顯示本季度營收按年預計增14.92%、EPS按年預計增25.00%，意味着收入增長向利潤端的傳導被持續看好；另一方面，上季度營收按年增12.70%、EPS按年增28.24%，淨利潤按月增5.27%，顯示盈利動能與經營質量得到驗證。多家機構在近期研判中強調兩點邏輯：其一，量價結構的改善使銀行服務主業具備持續的收入與利潤彈性；其二，費用效率與數字化建設在投入後期更容易體現規模效應與單位成本下降，從而抬升利潤率。 看多陣營認為，本季度的關鍵觀察變量在於淨利率能否延續近季趨勢、非息收入能否穩中有升、以及信用成本是否維持在相對合理區間，一旦上述條件滿足，收入與EPS的按年改善將具備更高的可持續性。綜合一致預期與上季落地數據，偏積極的觀點佔據上風，核心依據是明晰的兩位數營收增速與對利潤率的溫和正向假設。