摘要

Cargurus Inc.將於2026年02月19日（美股盤後）發布最新季度財報，市場共識預計營收與盈利延續溫和增長，關注核心訂閱業務的續費質量與利潤率表現。

市場預測

市場對Cargurus Inc.本季度的共識為：營收預計為2.39億美元，按年增長2.82%；毛利率預計信息暫缺；淨利潤或淨利率的外部一致預測暫缺；調整後每股收益預計為0.63美元，按年增速為22.81%。公司上一季度披露的指引中，針對本季度的收入和盈利的具體區間未在公開材料中查詢到，若公司在財報發布前披露將進一步補充。主營業務亮點方面，市場認購業務上季度貢獻2.32億美元，作為核心訂閱收入的穩定器，顯示出較好的客戶黏性和擴張能力。發展前景較大的現有業務中，市場認購業務受益於平台效率提升和產品組合優化，營收按年保持增長，同時廣告與其他業務貢獻約225萬美元，作為增量獲客與變現的補充渠道，提升平台商業化能力。

上季度回顧

上季度Cargurus Inc.營收為2.39億美元，按年增長3.17%；毛利率為89.62%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤為4,471.70萬美元，淨利潤按月增長率為100.14%；淨利率為18.73%；調整後每股收益為0.58美元，按年增長28.89%。公司在上季度的關鍵看點是經營效率改善與利潤率修復，淨利率維持在較高水平，為後續增長提供財務彈性。主營業務方面，市場認購業務收入為2.32億美元，佔比97.05%，產品業務收入為479.40萬美元，佔比2.01%，廣告和其他收入為224.90萬美元，佔比0.94%，顯示訂閱與平台化收入結構穩定且具備規模優勢。

本季度展望

訂閱與平台化收入的韌性

訂閱型的市場認購業務是Cargurus Inc.營收的主體，預計本季度在經銷商續約率、增購模塊與定價優化的共同作用下保持穩健。上季度該業務收入達到2.32億美元，佔比接近全公司九成以上，訂閱結構意味着收入具備可預測性與抗周期屬性。在經銷商端，平台的潛在客戶獲取效率和線索質量決定續費動力，若線索轉化效率提升，經銷商願意提高包內產品的採用率，帶動ARPU改善。價格與產品組合方面，若公司持續推出能提升曝光與轉化的增值工具，訂閱套餐的層級化將進一步提升平均每戶收入。本季度需觀察宏觀汽車交易環境變化對經銷商預算的影響，一旦庫存或需求波動加劇，訂閱擴張速度可能放緩，但高黏性的續費基礎仍將提供底部支撐。

利潤率與費用結構的優化

上季度毛利率達到89.62%，反映平台業務的輕資產特徵和高毛利屬性。本季度關鍵在於銷售與市場費用的投放效率，以及研發投入對產品體驗的拉動。若公司加大對算法匹配與用戶體驗的優化，短期費用可能階段性上升，但只要轉化率與留存率同步提升，單位收入的邊際貢獻仍可覆蓋費用增長。淨利率上季度為18.73%，結合上季經營利潤與EPS表現，顯示管理層在費用控制上取得進展；本季度如繼續優化獲客成本與渠道結構，淨利率有望維持穩健。另一方面，若為搶佔流量與供給側資源進行加大營銷，利潤率會受到壓力，投資者需關注費用率的邊際變化與對應的增長回報。

廣告與其他業務的增量空間

廣告與其他業務上季度收入約224.90萬美元，體量較小但具備放大效應的潛力。本季度如持續提升廣告產品的定向能力與數據洞察，廣告轉化與客戶復購可能帶來更高報價與填充率，成為訂閱外的增量貨幣化渠道。平台在用戶端的高意圖流量若得到更精準的匹配，廣告庫存的價值將提升，邊際收入增長有望高於訂閱。風險在於宏觀環境與汽車零售行業的廣告預算彈性，若預算收緊，將影響此項收入的短期成長。綜合來看，該業務作為戰略補充，有望在新功能上線與跨產品聯動下提升佔比，對整體營收貢獻逐步改善。

經銷商生態與產品迭代的影響

平台的核心在於連接經銷商與終端消費者，本季度預計在庫存展示、價格透明度與線上金融工具方面繼續迭代。若孖展及交易支持工具的滲透率提高，平台不僅能提升用戶轉化，還可能拓展新的收費點，增強單位用戶價值。經銷商生態的擴展如能引入更多合作伙伴與第三方服務，形成綜合解決方案，將提高平台黏性並降低流失率。與此相對，若行業供需端出現背離，影響車輛周轉與線索質量，訂閱增長可能承壓，需觀察公司在數據與產品層面的快速響應能力。

分析師觀點

來自主流機構與分析師的觀點近期偏審慎。基於近半年市場信息的梳理，機構對於Cargurus Inc.的評級多集中在持有或買入與中性之間，傾向於關注盈利質量與費用率的變化，強調訂閱業務的韌性但對廣告與其他業務的短期貢獻保持耐心。部分分析師提到，公司在提高ARPU與續費率方面進展良好，但在宏觀環境波動下，營銷投入與增長的平衡需要更清晰的指引。綜合比例判斷，審慎觀點更佔優勢，核心理由在於本季度營收預測為2.39億美元、按年增長2.82%，增速溫和，且利潤率受投放策略與產品迭代影響存在不確定性。代表性表述強調「繼續關注利潤率與費用投入的平衡、訂閱業務的續費表現以及廣告產品的變現效率」，在財報披露前，建議投資者重點跟蹤公司對經營性現金流與費用率的最新闡述。