摘要

Ferguson Plc.將於2026年02月24日美股盤前發布最新財報，市場普遍預期本季度營收與每股收益將按年增長，利潤結構與費用彈性將成為關注重點。

市場預測

市場一致預期本季度Ferguson Plc.營收約為72.26億美元，按年增長6.88%，調整後每股收益約為1.79美元，按年增長11.91%，息稅前利潤約為5.19億美元，按年增長9.85%；由於公司與一致預期未提供針對本季度的毛利率、淨利潤或淨利率的量化預測，本文不展示該項預測。公司主營結構中，商業端貢獻約11.64億美元、住宅端約10.86億美元、工業端約5.43億美元，當前訂單結構由專業承包客戶推動、趨向多品類協同，集中度與確定性較高。面向未來的現有增長點集中在商業端體量與交付能力，此部分上季度營收約11.64億美元（按年數據未披露），在訂單交付、價格紀律與供應鏈穩定性改善的協同下，有望為本季度業績提供支撐。

上季度回顧

上一季度Ferguson Plc.營收約為81.69億美元，按年增長5.11%；毛利率為30.68%；歸屬於母公司股東的淨利潤約為5.70億美元，淨利率為6.98%；調整後每股收益為2.84美元，按年增長15.92%。單季費用管控與價格紀律帶動盈利質量改善，息稅前利潤達8.08億美元（按年增長14.45%），高於市場當季一致預期。按主營結構看，商業端約11.64億美元、住宅端約10.86億美元、工業端約5.43億美元（按年數據未披露），訂單交付能力與多品類協同是驅動分部營收的關鍵因素。

本季度展望

承包商端需求與訂單結構

從一致預期對應的收入與利潤口徑看，本季度公司營收預計按年增長6.88%，息稅前利潤預計按年增長9.85%，反映訂單結構對利潤彈性的貢獻。專業承包客戶佔比較高的業務組合，使得交付節奏與項目執行效率成為收入兌現的核心變量。結合上一季度調整後每股收益按年增長15.92%與息稅前利潤超預期的表現，費用紀律與品類結構優化為本季度利潤端延續韌性提供了基礎。若商業端訂單轉化保持穩定，同時住宅與工業端交付恢復推動庫存周轉改善，收入增速與利潤彈性之間的正向傳導有望延續到本季度。

價格傳導與費用彈性

上一季度毛利率為30.68%，顯示在價格與成本的匹配上具備一定穩定性，疊加過去期間的費用管控，使得息稅前利潤按年增長14.45%。進入本季度，若價格紀律繼續執行、折扣率維持在合理水平，結構性提價對毛利端的支撐仍有空間。另一方面，費用端的可控性對利潤彈性的影響更加直接，若運營費用與薪酬成本受控，結合一致預期給出的利潤增速（息稅前利潤按年+9.85%），利潤結構有望延續上季度的質量改善特徵。雖然市場與公司層面未提供本季度毛利率和淨利率的量化預測，但在穩定的價格與費用管理框架下，利潤率大幅波動的概率有限，關注收入結構變化對毛利結構的微調影響。

交付能力與品類協同

主營結構中，商業端體量最大，上季度約11.64億美元，住宅端約10.86億美元，工業端約5.43億美元，三大板塊的協同能夠提升綜合議價與服務效率。對於本季度而言，交付能力是承接收入預期的關鍵環節，若區域倉網與運輸效率保持穩定，商業與工業渠道的履約效率將直接影響到收入確認節奏。公司在多品類協同方面持續推進，有助於提升單客價值與項目轉化效率，在訂單釋放期能夠更快轉化為可見的營收與利潤。結合一致預期對營收與息稅前利潤的增長判斷，若交付效率繼續改善，利潤端的彈性有望高於收入端。

現金創造與估值敏感因素

市場的估值預期通常聚焦於穩定的現金流與持續的盈利能力，本季度的變動因素主要集中在收入實現的確定性與費用側的彈性釋放。上一季度淨利率為6.98%，配合較高的毛利率，顯示利潤結構較為健康，若本季度收入實現接近一致預期，現金創造能力有望保持穩定。結合機構對目標價與評級的態度，若公司延續穩定的利潤與現金流，市場在估值上可能繼續給予一定溢價；若收入兌現不及預期或費用側出現階段性抬升，估值則存在回調的敏感性。整體上，當前一致預期對於收入與利潤按年增長的判斷，為股價的波動提供了基本面錨定。

分析師觀點

從今年以來的公開觀點看，看多的比例佔優，機構對Ferguson Plc.的評級以「增持/跑贏大盤」為主。2026年01月09日，RBC在維持「跑贏大盤」評級的同時，將目標價由243.00美元上調至247.00美元，顯示其對公司收入兌現與利潤結構的延續性仍具信心；同日多家機構統計口徑下的平均評級為「增持」，平均目標價為264.86美元，反映市場對公司在收入與利潤增速方面的預期仍偏樂觀。結合本季度一致預期給出的營收按年+6.88%、調整後每股收益按年+11.91%與息稅前利潤按年+9.85%的增長判斷，偏多觀點的核心依據在於：一是結構化的訂單與交付能力，使收入確定性較高；二是費用彈性與價格紀律共同作用，提高利潤端的穩定性；三是上一季度息稅前利潤超預期與調整後每股收益按年較快增長，為本季度盈利質量延續提供佐證。綜合以上因素，機構的主導觀點傾向看多，關注點集中在收入兌現節奏、費用管控持續性與利潤結構的穩健度。