摘要

納微半導體將在2026年02月24日（美股盤後）發布財報，市場關注其AI電源相關項目推進與超高壓碳化硅新品導入對營收節奏與虧損收斂的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度納微半導體營收約為695.00萬美元，按年下降63.47%；調整後每股收益約為-0.05美元，按年改善16.98%，另有息稅前利潤預計為-1,232.00萬美元，按年改善4.35%，公司上一季度未披露明確的本季度收入指引，公開一致預期未提供毛利率與淨利率或淨利潤的預測數據，因此不在此處展示。公司當前主營業務亮點體現在強化AI數據中心與能源等高功率場景的產品佈局，2024年全年收入為8,330.00萬美元，其中氮化鎵相關收入按年增長超過50.00%，產品結構升級趨勢明確。發展前景最大的現有業務仍圍繞AI相關電源與高壓直流電力架構配套，受益於高壓氮化鎵與超高壓碳化硅產品組合的協同推進，結合2024年全年收入8,330.00萬美元與氮化鎵業務按年增長超過50 pipelines 的表現，顯示向高功率市場的切換開始在營收結構與增長動能上體現。

上季度回顧

上季度公司營收為1,011.20萬美元，按年下降53.36%；毛利率為37.89%（按年數據未披露）；歸屬於母公司股東的淨利潤為-1,923.40萬美元；淨利率為-190.21%（按年數據未披露）；調整後每股收益為-0.05美元，按年改善16.67%。該季公司在規模端承壓但毛利率保持在三成以上，費用與結構性調整疊加新產品早期導入的周期影響，致使淨利率處於低位。圍繞主營業務，2024年全年公司實現收入8,330.00萬美元，其中氮化鎵業務收入按年增長超過50.00%，為轉向高功率應用的產品與客戶佈局打下基礎。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

AI相關電源項目推進與客戶合作的潛在拉動

公司正圍繞新一代高壓直流供電架構推動AI服務器與數據中心電力系統的協同設計與驗證，相關合作在過往半年內屢被提及，重點在於800V架構下對高壓器件的可靠性、功耗與成本的綜合平衡。此類項目通常經歷小批量到量產的爬坡階段，短期在營收上可能體現為工程驗證與小批量供貨，對規模貢獻有限，但會改善平均售價結構與未來訂單的確定性。從一致預期看，本季度收入基數較低，市場更關注設計定點與客戶落地對中期訂單的帶動與毛利結構的優化彈性；一旦重點平台進入批量導入，收入體量的放大與費用率的攤薄將有望同時改善損益表表現，但節奏取決於下游機架電源與整機的出貨周期與資本開支強弱。

超高壓碳化硅產品導入節奏與毛利結構的潛在影響

公司已發布2300V與3300V超高壓碳化硅全系產品組合，針對更高電壓、更高功率密度的場景，這類產品在電壓耐受、開關損耗與高溫可靠性上具有明顯技術門檻，有望對未來毛利率結構帶來積極作用。處於導入初期時，良率爬坡與客戶驗證周期對毛利端短期仍可能形成波動，規模受限時固定成本分攤也會抬升單位成本，這意味着毛利率改善更可能在隨後的放量階段體現。考慮到一致預期並未提供本季度的毛利率展望，市場對短期利潤表的關注點在於新品的認證進度與小批量交付節奏；若認證進入穩定階段並擴大到多平台，組合中更高電壓等級產品的佔比提升將有利於提升ASP與結構性毛利，但這在單季內的體現可能不及營收端節奏直觀，需要結合未來一至兩季的產能爬坡節奏與客戶覆蓋廣度觀察。

渠道協同與亞洲區域滲透對訂單穩定性的作用

公司與區域分銷夥伴的協作有助於在亞洲市場實現更高效的客戶觸達與技術支持，近期圍繞分銷網絡整合的舉措，有望優化從設計支持到交付履約的鏈路。對短期業績而言，更順暢的分銷渠道利於縮短交付周期、降低小批量試產的溝通與庫存成本；對中期增長而言，渠道加深帶來的項目儲備擴容有助於提升訂單的穩定性與可預測性。結合上一季度營收下滑的現實，渠道的效率提升對平滑季節性與客戶結構切換期的波動具有重要意義，若結合AI與能源等高功率場景的客戶羣拓展，渠道側的協同將成為訂單可見度改善的關鍵抓手，疊加新品導入與合作項目推進，有望在未來數季對收入規模與費用率形成雙重改善的支撐。

分析師觀點

過去六個月內圍繞公司季度前瞻的公開觀點，偏向強化高功率應用轉型、新品發布與合作推進帶來的中期改善預期，看多意見在數量與論據完整度上佔優。多家財經機構報道認為，公司與生態夥伴在高壓直流架構下的協同、以及2300V與3300V超高壓碳化硅產品的發布，將提升其在AI相關電力系統中的解決方案吸引力，儘管短期營收承壓，但結構性改善的方向明確。與此同時，對亞洲區域分銷網絡的整合也被視為穩住訂單與提升履約效率的重要一步，有利於公司在認證與小批量爬坡階段保持項目推進的節奏。看空觀點主要聚焦於近月股價的波動與單季營收下行壓力，但並未提供足以改變中期結構性改善框架的核心證據。綜合來看，看多觀點佔比更高，核心邏輯集中在三點：其一，AI數據中心電力系統合作進展為未來訂單與產品結構優化提供可驗證的路徑；其二，超高壓碳化硅新品拓展的電壓與功率區間更廣，有助於提升平均售價與中期毛利率彈性；其三，渠道端在亞洲區域的協同推進提升了客戶滲透與交付效率，增強了收入與現金流的可見度。在本季度業績公布前，市場的關注重心仍在驗證新品與合作項目帶動下的訂單與毛利結構改善是否按計劃推進，以及費用與現金消耗能否在收入低位期保持可控節奏。