摘要

豐業銀行將於2026年02月24日美股盤前發布財報，市場關注收入與每股收益的按年增長、費用與撥備的節奏及淨利率穩定性。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度豐業銀行收入預計為USD 96.07億，按年增7.71%；調整後每股收益預計為USD 1.95，按年增18.32%；息稅前利潤預計為USD 43.27億，按年增15.16%。目前缺乏關於本季度毛利率、淨利率或淨利潤的一致預測數據，故不展示相關預測並以公司披露為準。公司主營業務構成以加拿大銀行與國際銀行為主體，兩者合計佔比約67.48%，規模與客戶基礎為收入與盈利的核心支撐。就現有業務的增長潛力看，加拿大銀行業務收入為USD 134.25億，佔比35.57%，但按年情況未披露，增長判斷仍以財報發布後的分部口徑為準。

上季度回顧

上季度豐業銀行收入為USD 98.03億，按年增長14.98%；毛利率未披露；歸屬母公司淨利潤為USD 22.19億（按年數據未披露）；淨利率為30.38%（按年數據未披露）；調整後每股收益為USD 1.93，按年增長22.93%。財務層面，息稅前利潤為USD 44.59億，較市場預期有4.03%的正向差異；收入同樣較一致預期高出4.17%，顯示營收端延續改善。分業務來看，加拿大銀行收入USD 134.25億（佔比35.57%）、國際銀行收入USD 120.43億（佔比31.91%）、全球財富管理收入USD 64.28億（佔比17.03%）、全球銀行和市場收入USD 61.66億（佔比16.34%）、其他為-USD 3.21億；分部按年情況未披露，結構穩定性與利潤貢獻需結合新季財報進一步驗證。

本季度展望

收入與每股收益的延續增長與質量

本季度一致預期對收入與每股收益的增長保持樂觀，收入預計USD 96.07億、按年增7.71%，調整後每股收益預計USD 1.95、按年增18.32%。從上季度數據看，收入與調整後每股收益均實現兩位數增幅，且分別較市場預期有4.17%與5.23%的正向偏差，反映出公司的營收韌性與費用端控制得到了一定的驗證。結合息稅前利潤預計按年增15.16%，利潤質量的關鍵在於費用率與信貸成本的匹配，即便收入增速較上季有所回落，若費用與撥備保持穩健，EPS的按年改善仍具延續性。應關注收入結構中利息類與非利息類貢獻的節奏變化：若利息淨收入在淨利率相對穩定的情況下保持擴張，而手續費與財富管理相關收入不出現明顯波動，則本季度EPS達成度的可見性較高。

費用與撥備的節奏與盈利彈性

盈利彈性的釋放取決於費用與撥備的節奏控制，上季度息稅前利潤超預期4.03%顯示費用端存在可優化空間。銀行的費用率在收入改善階段若未出現同步上行，EPS的彈性將持續體現；同時，撥備側若維持常態水平且沒有超預期的信用成本衝擊，息稅前利潤的增速有望更順暢地傳導至淨利潤與每股收益。結合本季度EPS一致預期按年增18.32%，市場對費用與撥備的假設更偏向穩健路徑，這意味着即使收入按年增速僅為7.71%，利潤端仍可通過結構性優化體現更高的增長幅度。需要重點跟蹤財報披露的管理層口徑，包括費用投入方向、科技與合規相關成本的周期性波動，以及信貸成本在不同業務線的分佈情況，這些因子將決定利潤增長的可持續性。

淨利率穩定性與收入結構的協同

上季度淨利率為30.38%，該指標的穩定性直接關係到利息淨收入的增長與利潤傳導效率。若淨利率維持穩定或小幅改善，在收入結構中利息類收入的佔比提升將更容易向EPS端轉化，這與本季度息稅前利潤的按年增長預期（15.16%）形成協同。另一方面，非利息類收入如財富管理與資本市場相關業務在季節性與市場波動下可能存在波動，收入結構的穩定與多元化有助於對沖單一因子的短期擾動。結合分部構成，加拿大銀行與國際銀行合計佔比約67.48%，在客戶覆蓋與資產端基礎較為堅實的前提下，淨利率的邊際變化若趨穩，收入與利潤的波動區間將相對可控。本季度應關注管理層對淨利率的展望與資產負債結構調整策略，如果淨利率能夠維持當前區間，收入與EPS的達成度將更具確定性。

重點分部的規模支撐與潛在增量

分部層面，加拿大銀行收入為USD 134.25億、佔比35.57%，國際銀行收入為USD 120.43億、佔比31.91%，兩者規模合計與客戶基礎為公司本季度增長的主支撐。若加拿大銀行業務在淨利率平穩的環境下保持資產擴張與客戶活躍度，收入端的延續性將較強；國際銀行業務在多市場覆蓋下，若費率與撥備控制得當，將為EPS的按年改善提供額外支點。全球財富管理收入USD 64.28億、佔比17.03%，在市場波動環境下，財富管理的保有與新增若能維持穩定增長，則對非利息收入的平滑作用明顯。全球銀行和市場收入USD 61.66億、佔比16.34%，該板塊在交易與投行業務的波動性較高，本季度的看點在於與整體費用與撥備的協同控制，若能夠避免高波動對利潤率的擾動，將更有利於達成EPS一致預期。

分析師觀點

從近期公開渠道看，顯性、針對豐業銀行的最新季度前瞻觀點較為有限，市場呈現以持平為主的態度。部分機構維持對豐業銀行的中性立場，關注點聚焦收入與EPS達成度、費用與撥備的節奏，以及淨利率的穩定性；結合上季度收入與調整後每股收益的雙重超預期表現，當前主流觀點並未顯著轉向看多或看空，而是強調本季度對費用與信貸成本的持續驗證。綜合來看，持平觀點佔比更大，核心邏輯在於：一方面，一致預期給出的收入和EPS按年增速具備可操作性；另一方面，毛利率與淨利率的按年數據及分部按年仍待公司披露，短期內市場更傾向於等待財報以確認增長質量與可持續性。在此背景下，關注財報發布當日管理層的展望與細化指標尤為關鍵，一旦費用與撥備的口徑顯示延續穩健，持平觀點有望向更積極的方向演變；反之，若信貸成本或費用意外上行，則達成一致預期的難度會提高，市場態度可能趨於保守。整體而言，機構觀點以持平為主，聚焦經營質量與節奏驗證。