「螳螂捕蟬，黃雀在後」

　　能源物聯網平台――能鏈，曲線「借殼」美股上市公司瑞思教育又向前推進一步。

　　4月29日，瑞思教育（REDU.US）股東大會審議通過了與達達汽車Dada AutoInc.（NaaS）的合併協議，公司名稱也將由「RISE Education Cayman Ltd」更改為「NaaS Technology Inc.」，此項更名緊隨交易生效。

　　早在今年2月份，瑞思教育就發布公告，公司已與中國電動汽車充電市場運營及技術服務商Dada Auto Inc（NaaS）簽訂《合併協議》。NaaS股東將用所有已發行的股本換取瑞思教育新發行的股票。交易完成後，瑞思教育和NaaS將分別持有合併後公司7.1%和92.9%的股份。

　　據《每日財報》了解，NaaS就是能鏈集團旗下的品牌，而瑞思教育的大股東――貝恩資本同時也是能鏈集團的投資方之一。可見，「掌控」瑞思教育對能鏈集團而言，絕不是單純的巧合。

　　01

　　一場「非主流」的姻緣

　　公開資料顯示，瑞思教育成立於2007年，2017年登陸美國納斯達克交易所。主營業務是為3至18歲的中國少年兒童提供美國全英文的學科體系教育。

　　教培行業近兩年的表現衆所周知，繼而瑞思教育的運營情況也受到了巨大的衝擊。據其2020年財報顯示，瑞思教育的歸母淨利潤出現由盈轉虧，虧損數額高達1.32億元人民幣，按年跌幅189%。去年上半年，瑞思教育再虧7727萬元人民幣，依然「深陷泥潭」。

　　受此影響，瑞思教育的股價大幅走低。值得注意的是，在2021年8月13日，其收盤價跌破1美元大關。一段時間後，瑞思教育發布公告稱：納斯達克上市資格部門已致信公司，因從8月13日至9月24日，公司收盤價連續30個交易日低於1美元，瑞思教育可能面臨退市。

　　也是以此為節點，瑞思教育後續纔開始傳出併購的消息（與中國電動汽車充電市場運營及技術服務商Dada Auto Inc（NaaS）簽訂《合併協議》），繼而才牽出「曝光量」較低的能鏈集團出現在人們的視野中。

　　公開資料顯示，NaaS是一家中國電動汽車充電市場運營及技術服務商。而能鏈於2021年4月發布NaaS（NewLink as a Service，連接即服務）服務，意圖通過NaaS將包括自動駕駛汽車的能源產業鏈上下游用數字化方式相連接。

　　而能鏈則成立於2016年，是一家能源產業物聯網公司。2022年1月，能鏈宣佈獲得華潤資本投資，再加上此前招商局資本、中金資本、山東高速、國際綠色基金、山東綠色發展股權投資基金的投資，能鏈已累計完成數億美元的E輪孖展。在此之前，能鏈還曾獲得愉悅資本、小米集團、蔚來資本、等機構的投資。

　　截至目前，能鏈擁有團油、快電、能鏈雲、能程科技（能鏈物流）、能鏈綜合能源港、能鏈便利、能鏈企服七大業務，覆蓋全國約1800城鎮，涵蓋油、電、氫、氣等多個能源品類。

　　但《每日財報》發現，能鏈側重點幾乎全部集中於集採與新零售的鏈條之上，主營業務較為單一。其中，能鏈雲與能鏈物流主要為連接上游能源供應側的運營商與合作平台，能鏈團油與能鏈快電則連接下游企業與車主的新零售服務平台，而能鏈綜合能源港與能鏈智電則主要作為能力與解決方案的複製的賦能平台。

　　換而言之，如果拋開「雙碳」概念，能鏈集團依然是一家基於能源交易的互聯網服務平台，通過交易抽成、信息服務等方式帶來營收。

　　02

　　能鏈需要「可持續性」

　　正由於能鏈不建加油站，也不建充電樁，它的業務是為車主匹配附近的加油站或充電樁，因此其被外界稱為「加油或充電界的美團」。

　　但就在近期，能鏈被多家合作方訴諸法庭，並申請訴前財產保全措施。據不完全統計，能鏈遭裁定凍結財產達數千萬。可以感知到，在資本的驅動之下，能鏈對於發展的需求顯然無法停留在僅為B端的服務上。

　　但另一邊，《每日財報》還發現，能鏈集團對於C端業務也不是非常優秀。

　　就以其旗下的「團油APP」而言，該APP是一款擁有較高知名度的加油平台。此前，「3億車主都在用」、「滿100元返100元」等誘人廣告語以及明星的鼎力代言，都讓「團油App」在短時間內取得了C端市場的關注。

　　但透過廣告代言之外，可以發現該APP在拉新上選擇的是「補貼」策略。不可否認，「補貼換規模」的經營模式的確能夠在一時收穫亮眼數據，但同時也會推高App的新客成本，以及在補貼退潮後用戶也會大量流失。

　　最終，就會形成「投資人買單、消費者利益損失」的局面，也就是坊間常說的「生於拉新，死於留存」。

　　像在黑貓投訴平台上，關於能鏈團油的投訴就有1000餘起，投訴的主要原因為車主實際享受到的「加油金」補貼與廣告存在較大差異，更有消費者要求能鏈團油修改宣傳內容。

　　有車主反映，「團油App」僅第一次加油100元能夠返還100加油金，而隨着加油次數增多，加油金能夠補貼的比例卻越來越少，除了第二次加油能夠抵扣30%，在三次加油之後補貼普遍僅為10%，相比於從加油站購買油卡，油價反而更貴了。

　　客觀來說，「燒錢換規模」是企業快速壯大的必經之路，有了規模才能夠得到更多的資本青睞，為孖展或上市鋪平道路。但是，燒錢的同時也燒了口碑，長期而言恐怕得不償失。

　　最後，回到NaaS借殼瑞思教育這件事上，雖然後者的教培屬性依然存在，但是NaaS是「新能源」血液，這在資本市場的受歡迎程度還是比較高的。所以也許可以展開猜想，比如瑞思教育背後的貝恩資本是否想借此離場？

　　當然，不論事實如何，瑞思教育也都可以藉此「新血液」來講故事給投資人了，這也或滿足了能鏈所在意的「可持續性」。