沉寂近一年的中概股赴美上市局面或將破冰，而這一破冰的主角是瑞思教育(REDU.US)。

5月31日，瑞思教育向美國證監會（SEC）遞交了Dada Auto Inc.(NaaS)的兩年完整財務數據，這成為繼股東大會之後，兩者合併即將完成的最後一個關鍵節點。同時，依據流程，NaaS或已向納斯達克交易所提交了股票代碼變更等相關申請。

「NaaS此舉或許也是近期中美雙方積極磋商背景下，一個令人滿意的成果。」一位大型私募投資人對智通財經APP表示，此舉或成為未來國內優質企業重啓赴美上市的重要信號；瑞思教育的一此舉措，亦為頻臨退市邊緣的部分中概股亦以參照。

此前赴美上市的上一個中概股企業是滴滴（DIDI.US），此後11個月，中概股赴美上市開始冰封。

2月，生產基地位處揚州的醫療器械供應商美華國際（MHUA.US）赴美上市，但由於其大股東為外資，故此該標的並未被納入中概股的範疇。

資料顯示，NaaS隸屬於能鏈，其於2019年開始提供電動車充電服務。如果此次合併最終完成，那麼NaaS將成為首個登陸納斯達克的中國充電服務企業，而其被譽為中國版「ChargePoint」，後者是全球充電莊企業的龍頭。

背依高速發展且極其需要公共充電服務的中國市場，NaaS自身保持了較高的增長速度。以營收而言，根據遞交的材料，NaaS2020年營收為3720萬人民幣(以下單位等同)，2021年則飆升至1.6億元，按年增長433%。

不同於自營性充電站的企業，NaaS更多是一個第三方的充電接入服務平台。根據NaaS披露的信息，NaaS合作了中國大部分的充電樁生產企業、充電樁運營商品牌以及流量平台，其主要提供線上解決方案，線下解決方案和非電服務。

遞交的材料同時顯示，NaaS2021年1.53億元線上充電服務費收入，按年2020年增長300%。值得注意的是，根據此前公司披露的股東會文件，這1.53億服務費收入對應12億度充電交易。

根據此前行業信息服務商CIC公布的數據，2021年中國公共充電市場充電量約為68億度，以公共充電市場1度電約1元費用計算，NaaS的線上充電運營可能已經佔到了中國18%的市場份額。

由於仍處於前期市場開拓階段，故此NaaS目前仍處於虧損的賽道上。

數據顯示，2020年，NaaS淨負債1494萬元，2021年減少到1173萬元，營收的大幅增長並未帶來虧損的增加，展示其在三費管控方面的努力。

倘若進一步探究，NaaS2022年完成了A輪孖展，該體量是5億元。以2021年虧損來看，計算每月的虧損應該為2-3000萬元，則5億多的孖展已經為公司的持續發展準備了充足的子彈。

事實上，不僅僅是NaaS，大部分經營數年的美股充電站企業亦處於虧損狀態。以NaaS對標的ChargePoint相似，後者2021年淨虧損2.99億美元，甚至超過了其營收。

展望未來，NaaS借殼瑞思教育上市，同樣或可為其它中資企業赴美上市提供鏡鑑。

在此前的2月8日晚，瑞思教育與NaaS簽訂《合併協議》。根據《合併協議》，NaaS股東將用NaaS所有已發行的股本換取瑞思教育新發行的股票，此次交易的NaaS股權價值約為5.87億美元，瑞思教育的股權價值約為4500萬美元。

交易完成後，NaaS將成為瑞思教育的全資子公司。NaaS現有股東和瑞思教育現有股東將分別擁有合併後公司約92.9%和7.1%的已發行股份。彼時，市場預計，交易將於2022年年中左右完成。

4月29日，瑞思教育發布公告稱，在當日的臨時股東大會上，審議與批准了公司與NaaS的合併，最終獲得了99.85%的高通過投票率。此次遞交NaaS的完整財務報表，為兩者的合併打通了最後一公里障礙。

上述私募投資人透露，依照SEC的規則，借殼上市的企業，只要股東大會同意及遞交借殼企業的財務，則大概率會通過。「依照這樣的時間表，兩者的合併可能會提前，甚至有可能在6月中旬即可完成」，較之此前市場預計提前半個月。

從業務構成和商業模式上看，NaaS與ChargePoint確實較為相似。ChargePoint成立於2007年，總部位於美國加州，是美國充電樁企業龍頭。ChargePoint也是全球最早佈局充電樁並最早登陸資本市場的企業之一，某種程度上，是全球充電樁企業的風向標。

在保持了多年的調整增長後，ChargePoint預計其2022年營收將在4.5億-5億美元之間，較之2021年的2.41億美元營收再度翻倍。

同為充電樁的美股標的企業，EVgo、Blink、Allego等作出了與ChargePoint相似的預測。這也為投資人預測NaaS2022年的增速提供了參照樣板。

作為全球第一大新能源車市場，2021年，中國新能源汽車市場進入爆發式增長階段，電動汽車銷量為340萬輛，約佔全球電動汽車銷量的53%。據乘聯會最新預測，2022年國內新能源汽車累計銷量有望突破600萬輛，市場滲透率在22%左右——已提前到達20%的拐點。

新能源正是風口。根據CIC的數據，預計到2030年，公共直流快充的數量將增長到794萬個。2016年、2020年和2021年，中國的公共直流快充分別佔公共充電樁充電量的59.6%、83.5%和90.1%，預計到2030年這一比例將達到95%。

以上觀之，考慮到市場的發展，NaaS的兩大屬性：平台型經濟——互聯網科技的估值;成長性——2022年營收有可能實現100%甚至更高的成長，市場或會對合併後的瑞思教育（合併後將更名為「NaaS Technology Inc.」）引用新的估值體系。

作為對標，2021年營收2221萬美元的EVgo——NaaS營收高於其近300萬美元，而EVgo目前的市值為25.9億美元。