時至年末，海內外利好消息紛至沓來，資本市場也是“聞絃歌而知雅意”，近期港股三大指數的底部不斷抬升，市場氛圍轉向樂觀。

消息面上，美聯儲主席鮑威爾11月30日表示，美聯儲可能從12月開始便縮小加息幅度。美聯儲官員態度轉鴿，預計將在極大程度上刺激全球資本市場風險偏好提升。

而若將視線轉移至國內，伴隨防疫政策持續優化，宏觀經濟不確定性因素開始減少，投資者情緒也逐步好轉，近幾個交易日股指出現企穩並重新走強的跡象。

概念板塊方面，智通財經APP注意到數據中心等方向近期有標的反覆活躍。以標杆股中國聯通（00762），進入11月後，聯通股價“旱地拔蔥”，至今累計漲幅已經接近四成；而除了中字頭國資股以外，以萬國數據（09698）爲代表的第三方IDC企業股價也是蠢蠢欲動，近一個月萬國累計漲幅超過五成。

（圖爲中國聯通H股K線圖）

時值歲末，新舊轉換之際，板塊指標股頻繁異動，這或許值得投資者高度重視。

指標股頻繁異動背後，估值修復+政策催化形成合力

近期資金積極做多中國聯通、萬國數據等標的，一個底層的市場邏輯或在於年關漸近，前期市場的主線如新能源等熱度持續下降，市場開始尋找新的品種來接替舊的熱點。而數據中心、數字經濟、信創等概念板塊，本身估值普遍處在低位，且過去較長一段時間裏政策催化較爲密集，因此受到了市場活躍資金的青睞。

以數據中心概念股爲例，目前，我國數據中心市場是以三大基礎電信運營商爲主導，第三方數據中心運營商共同參與的格局。根據中國信通院的報告，就2020年數據中心業務市場收入佔比來看，基礎電信運營商約佔總市場規模的54.3%，其中中國電信（00728）、中國聯通、中國移動（00941）的市場規模佔比分別約爲23.8%、16.7%、13.8%。

作爲國家重點發展的方向之一，近年來圍繞數據中心等相關產業的支持政策層出不窮。譬如，今年2月，國家四部委聯合引發通知，東數西算工程正式啓動。另據國家發展改革委高技術司副司長張志華此前透露的信息，自今年2月實施東數西算工程以來，項目總投資已超過4000億元（人民幣，單位下同），算力集聚效應初步顯現。

據悉，東數西算工程是通過構建數據中心、雲計算、大數據一體化的新型算力網絡體系，將東部算力需求有序引導到西部，優化數據中心建設佈局，促進東西部協同聯動。作爲該工程的重要一環，隨着項目穩步推進，可預期的是數據中心產業鏈相關公司將持續、深度受益。

儘管政策面利好消息不斷，但相關標的長期股價走勢差強人意。

以三大運營商爲例，儘管其在新經濟領域如數字化業務等方面持續取得進展，但長期以來資本市場似乎已習慣給予該類公司較低的估值。截至12月2日，中國移動、中國電信、中國聯通H股PB分別爲0.78倍、0.6倍、0.36倍，低於其過去五年曆史均值1.07倍、0.66倍、0.62倍；同期，三大運營商A股PB分別爲1.25倍、0.93倍、0.94倍，亦明顯低於全球運營商PB平均值1.31倍。

不過，上述現象或許將在未來發生積極的變化。據相關媒體報道，11月21日，證監會主席易會滿在2022金融街論壇演講中指出，要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，當前A股央企上市公司市盈率不足8倍，爲近10年來最低水平，需加快完善契合國有企業特點的估值方法，扭轉當前國有企業在資本市場大幅“折價”的趨勢。

監管層重磅發聲，市場自然是聞絃歌而知雅意，在此之後的幾個交易日裏三大運營商股價均有所上漲，其中又尤以聯通漲幅居前，過去9個交易日裏該標的H股累計漲幅逼近兩成。

無獨有偶，近一個月第三方數據中心運營商也迎來普漲行情，其中標杆股萬國數據漲幅已超五成，而在美股上市的秦淮數據（CD.US）亦迎來強勁反彈行情，種種跡象或預示着在此位置市場對於相關標的認可度已然較高。

行業基本面優化，業績升勢存加速預期

除了估值面、政策面存在吸引力以外，數據中心自身的產業投資邏輯也在優化。

宏觀方面，根據工信部日前披露的2022年1-10月通信業經濟運行情況來看，今年以來通信行業運行平穩，前10月電信業務收入累計完成1.32萬億元，同比增長8%；新興業務收入2563億元，在電信業務收入中佔比19.4%，其中數據中心業務收入同比增長12.7%，高於電信業務整體增速。

而作爲我國數據中心市場的“中流砥柱”，三大運營商的業績也在過去幾年高速增長。進一步聚焦，數字化業務無疑已成爲運營商新的收入增長點。數據顯示，2022Q1期間中國移動的DICT（IDC、ICT、移動雲及其他政企應用及信息服務）業務收入237億元、同比增加50.9%；中國電信的產業數字化業務收入294.14億元，同比增長23.2%；中國聯通的產業互聯網業務收入194.19億元，同比增幅也達到了34.8%。

與此同時，第三方數據中心運營商的經營表現亦較爲強勁。以萬國數據爲例，近年來該公司收入規模持續快速擴張，而EBITDA保持良好水平。最新財報顯示，Q3期間公司淨收入同比增加14.9%至23.68億元，經調整EBITDA同比增長10.9%至10.67億元。

經營數據方面，2022Q3萬國已獲客戶簽約及預簽約的總面積增長至61.84萬平方米，同比增加16%；運營面積增加至51.05萬平方米，同比增加12.4%。截至9月末，萬國運營面積的簽約率爲95.6%，在建面積的預簽約率爲71.5%，而運營面積的計費率則升至70.5%。

行業指標股業績向上，而展望後市，在政策密集催化下，相關標的業績升勢存在進一步向上加速的預期。

綜合上述，站在當前時間節點，投資者或仍可參與數據中心概念股的右側行情。一方面，在美聯儲態度轉鴿、國內防疫政策優化的背景下，資本市場壓制因素正在減弱，人心思漲之下低估值、基本面整體無虞的IDC概念股具備一定博弈價值；另一方面，十月的重要會議將“國家安全”置於顯要位置，世界百年未有之大變局下統籌發展和安全尤爲重要，後續針對數字經濟、數據中心等新興產業的支持政策預計仍將會不斷出爐，而這勢必會進一步催熱相關板塊的市場溫度。