華西證券發研報指，辣條產業集中，參考智研諮詢數據，2020年規模超過600億元，衛龍(09985)一家獨大，預計行業將持續規範和集中。同時，近幾年研發推出了魔芋爽、風喫海帶等多樣化大單品，有望接檔辣條成長，推動公司規模擴張。該行預計公司2022-2024年收入分別爲48.44/58.29/67.59億元，分別同比+0.5%/+20.3%/+16.0%；2022-2024年歸母淨利潤分別爲2.34/9.26/11.69億元，分別同比-71.7%/+295.4%/+26.3%；每股盈測分別爲0.10/0.39/0.50元，對應2022年12月19日收盤價8.85港元/股估值分別爲79/20/16倍（匯率0.892），首次覆蓋，給予“買入”評級。

該行續指，參考弗若斯特沙利文數據，國內休閒零食規模已達8251億元，近5年年化增長6.1%，未來5年仍將持續蓬勃發展，實現6.8%的年化增長，到2026年休閒零食市場規模將達到11427億元，行業持續擴容，給予各企業成長機遇。細分來看，衛龍聚焦辣味休閒零食，辣味休閒零食未來5年有望實現9.6%的年化增長，到2026年規模達到2737億元，其中衛龍穩居行業第一，2021年市佔率6.2%，有望隨着行業發展持續擴大規模，強化競爭優勢。