2022年12月鋰鎳原料進口量環比回落，鈷原料進口價格繼續下跌。2022年末產業鏈持續去庫導致需求減少，能源金屬價格短期承壓。我們預計2023年上半年鋰供應不及預期，後市採購回暖或帶動鋰價止跌反彈。純鎳產能釋放仍需時日，鎳價短期預計延續高位震盪走勢。

▍2022年12月鋰鎳原料進口量環比下降，鈷原料進口價格繼續下滑。

12月份國內碳酸鋰進口量環比下降，國內電池產業鏈去庫趨勢不改；鎳原料進口量環比下滑，或由於國內電池需求疲軟；12月鈷原料進口量大幅增長，價格延續弱勢運行。出口方面，氫氧化鋰12月出口量繼續下滑，正極材料出口量回升。

▍鋰產品進口量環比下滑，國內產業鏈仍在去庫。

2022年12月中國碳酸鋰進口量為10876噸，環比-12.4%，全年進口量為14.33萬噸，同比+67.2%。12月智利碳酸鋰出口量為18179噸，環比+9.3%；全年出口量為20.5萬噸，同比+48%。12月澳洲黑德蘭港口出口到中國的鋰精礦數量為7.56萬噸，環比-38.3%。2022年12月以來，國內新能源汽車及動力電池需求不及預期，下游廠商採購意願不高，鋰產品進口量環比下滑。出口方面，2022年12月氫氧化鋰出口量為8759噸，環比-1.3%，全年出口量為9.34萬噸，同比+25.3%。

▍鈷原料進口量持續增長，價格環比下跌。

12月鈷礦砂及其精礦、鈷溼法冶煉中間品以及未鍛軋鈷進口量合計為10165.2金屬噸，環比+66.2%，同比+28.7%；2022年全年，鈷原料進口量合計為9.4萬金屬噸，同比+8.9%。12月鈷礦砂及其精礦、鈷溼法冶煉中間品以及未鍛軋鈷的進口單價分別為4.01萬/3.93萬/4.84萬美元/噸，環比分別-11.8%/-6.5%/-8.6%。2022年以來，全球消費電子需求持續低迷，海外鈷供應量顯著增加，鈷供需格局走向寬鬆導致鈷價持續走低。

▍12月鎳產品進口量價環比下滑，2022年鎳進口量出現分化。

2022年12月，中國鎳原料進口量普遍下滑，鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、鎳溼法冶煉中間品（MHP）及鎳鐵的進口量分別環比-33.9%、-0.5%、-8.5%、-12.8%和+3.9%。鎳冶煉品中，硫酸鎳和MHP進口量環比下滑幅度最大，進口價也分別環比下跌7.7%和1.8%，電池用鎳進口數據表現不佳顯示出12月份國內三元正極材料需求疲軟。2022年全年，鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、MHP、鎳鐵進口量分別同比-7.9%/-39.2%/ +24.8%/+117.6%/+59.9%，鎳產品進口價格普遍隨鎳價上漲。

▍2022年三元正極前驅體及鈷酸鋰出口量同比下滑。

2022年12月，三元前驅體、三元正極材料以及鈷酸鋰出口量分別為17529/10352/1416噸，分別環比+65%/ +5.4%/+73%；全年出口量分別為13.0/11.5/3.7萬噸，分別同比-5.2%/+69.5%/ -6.4%。12月正極材料出口量增長或為年底衝量所致。2022年全年三元前驅體及鈷酸鋰出口量下滑，反映出下游消費鋰電市場低迷。

▍風險因素：

下游新能源汽車消費增長不及預期；金屬價格大幅波動導致企業盈利波動的風險；電池技術路線變化的風險。

▍投資策略：

2022年12月鋰鎳原料進口量環比回落，鈷原料進口價格繼續下跌。2022年末產業鏈持續去庫導致需求減少，電池金屬價格短期承壓。我們預計2023年上半年鋰供應增長不及預期，後市採購回暖或帶動鋰價止跌反彈。純鎳產能釋放仍需時日，鎳價短期預計維持高位震盪走勢。