金吾財訊 | 海通國際發研報指，宏觀經濟環境依賴消費持續增長，乳製品消費量近十年來連續正增長，顯著好於其他食品飲料子行業。

該行指，消費者健康意識增強，常溫白奶迎來複蘇式增長；隨着超巴技術的廣泛應用和冷鏈物流的不斷完善，巴氏奶方興未艾，企業加速佈局及投入，市場將迎來供需雙提升；酸奶產品整體略有承壓，但是常溫、低溫產品均在持續創新，有望跟隨消費場景和消費力恢復，佔比逐漸回升；嬰幼兒配方奶粉近年因新生兒不斷下降進入擠壓式增長，但國產品牌份額持續提升，國家人口政策利好有望重新激發行業潛力。該行續指，近兩年乳製品行業增長趨緩，部分品類甚至出現負增長，上下游上市公司股價低迷，給業內人士和投資機構帶來較大壓力和信心挫傷。這背後的原因複雜，有經濟減速、國際形勢、供需失衡等等。同時也要看到乳製品需求長期增長、乳業集中度不斷提升、產業進入壁壘越來越高、乳企競爭實力和盈利能力逐漸加強。目前處於原奶價格、收入增速和公司估值的周期底部。展望3-5年，無論是下游製造企業，如蒙牛(02319)、伊利、飛鶴(06186)等，還是上游養殖企業，如現代牧業(01117)、優然牧業(09858)等，投資價值均有相當可觀的提升空間。