智通財經APP獲悉，海通國際發布研究報告稱，23年國際航班正加速恢復，五一黃金周、暑運、中秋十一假期等旺季國內、國際供給、需求按月上升迅速，高票價帶動航司量價齊升。行業恢復趨勢確立，大周期逐漸上行。建議關注航空板塊大周期投資機會，尤其是春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)等。

▍海通國際主要觀點如下：

民航預飛行系統公布冬春航季時刻計劃：2023年10月29日至2024年3月30日，全國民航將開始執行2023年冬春航季航班計劃。

目前航班換季工作已準備就緒，今年冬春航季國內外航司共計劃每周安排客貨運航班136179班，日均19454班，按年+9.9%，較19年同期+15.4%。其中國內航司共計劃每周安排客貨運航班113433班，日均16205班，按年+5.7%，較19年同期+19.5%。

國內航司時刻變化：國內供給收緊，地區國際穩步修復。

1)國內線方面，新航季國內航司共計劃每周執行客貨運航班16205班，按年-0.7%，較19年同期+25.6%。國內線航班量按年下降趨勢自23夏秋航季延續至冬春航季，隨着國際逐步恢復，未來存在繼續收緊可能;

2)國際線方面，新航季國內航司共計劃每周執行客貨運航班1462班，按年+170.9%，較19年同期-21.2%。目前國際線已由「客改貨」恢復為國際定期航班，根據新航季計劃預計恢復至19年約8成;

3)地區線方面，新航季國內航司共計劃每周執行客貨運航班275班，按年+155.0%，較19年同期+6.8%。地區線修復速度快於國際線，預計新航季將超越19年水平。

各上市航司變化：國內航班量向大航傾斜，國航時刻增長最為明顯。

新航季各上市航司時刻量變化各不相同，1)國內線方面春秋、吉祥時刻量按年下滑，三大航佔比提升。新航季春秋、吉祥國內時刻量按年分別-20.9%/-4.7%，三大航國航按年實現正增長(+4.8%)，東航、南航按年下滑-2.9%/-3.0%，下滑幅度小於春秋、吉祥。

2)國際線方面三大航時刻量顯著增長，其中國航修復程度最優。新航季國航、東航、南航國際時刻量分別較19年冬春航季-17.7%/-38.5%/-26.6%。春秋國際時刻量較19年-0.5%，基本恢復至疫情前水平。吉祥國際線航班量較19年-54.4%，分析部分其運力已轉移至國內航線運行。

總體來看，新航季航班量有向大航傾斜的趨勢，中國國航國內國際的時刻量增長均較為亮眼。春秋吉祥等小航時刻量面臨調整優化，關注其後續業績。

機場方面：時刻量向主要機場集中。

北上廣深、前十大機場+大興+天府、21大協調機場+大興+天府時刻量佔比分別為3.7%、13.2%、27.5%，按年分別+0.1pcts/+0.8pcts/+1.8pcts。各主要機場中，成都天府、海口美蘭、貴陽龍洞堡國內時刻增長亮眼，按年分別+33.2%/+14.1%/+11.8%;杭州蕭山、深圳寶安、上海虹橋國際時刻恢復明顯，較19年同期分別+8.0%/+5.0%/+1.0%，國際線供給有望率先恢復至19年冬春航季水平。

國際航班復甦有望加快，關注大周期投資機會。

23年國際航班正加速恢復，五一黃金周、暑運、中秋十一假期等旺季國內、國際供給、需求按月上升迅速，高票價帶動航司量價齊升。行業恢復趨勢確立，大周期逐漸上行。根據新航季飛行計劃，未來國內供給收緊趨勢可能性大，或成為國內機票票價有力支撐;國際供給有望於年底恢復至19年冬春航季8成，未來隨着出境政策放鬆，國際航空出行需求將進一步回暖，國內運力過剩問題將得到改善。

此外海外機場地面保障、航司運力等逐漸恢復，國際線有望進一步修復。我國航空公司長期看運力引進增速放緩確定性較高;出行信心持續修復，看好未來航空行業長期投資邏輯不變(即供需格局改善、票價市場化)，建議關注航空板塊大周期投資機會。

風險提示：

匯率、油價波動、經濟下行、安全事故等。