智通財經APP獲悉，海通國際發布研究報告稱，充電樁作為電車後市場核心板塊，兼具高成長性及高確定性。2023Q3單季度充電樁板塊合計實現營業收入167.61億元，按年+ 27.37%，按月+4.87%;合計實現歸母淨利潤12.88億元，按年+39.98%，按月+2.33%。歐美車樁比均大幅高於國內，充電設施缺口大，政策已規劃了2030年目標，隨着電車銷量及保有量提升，樁端增速有望快速趕超。國內充電樁佈局領先，產業鏈競爭力較強，出口空間廣闊。

投資建議：國內政策+需求發力，充電樁建設年內高景氣度，中長期出口歐美及直流樁佔比提升進一步打開空間，繼續關注行業相關投資機會。建議關注高功率、出口佈局完善的充電樁企業及核心零部件，包括模塊、槍線。整樁：綠能慧充(600212.SH)、道通科技(688208.SH)、萬馬股份(002276.SZ)、金冠股份(300510.SZ)、特銳德(300001.SZ)等;模塊及槍線：通合科技(300491.SZ)、永貴電器(300351.SZ)、歐陸通(300870.SZ)等。

海通國際觀點如下：

充電樁板塊2023年前三季度營收逐季上行，淨利穩步提升。

2023Q3單季度充電樁板塊合計實現營業收入167.61億元，按年+ 27.37%，按月+4.87%;合計實現歸母淨利潤12.88億元，按年+39.98%，按月+2.33%。板塊平均毛利率為24.33%，按年+0.33pct;板塊平均歸母淨利率7.69%，按年+0.69pct。2023年前三季度充電樁板塊合計實現營業收入447.95億元，按年+18.10%;合計實現歸母淨利潤33.11億元，按年+42.57%;分板塊看，2023年1-3Q，整樁環節業績保持增長，實現營收349.15億元，按年+22.06%，實現歸母淨利潤25.79億元，按年+ 61.85%;模塊及槍線實現營收98.81億元，按年+5.93%，實現歸母淨利潤7.32億元，按年+0.42%。

2023Q3周轉速率提升，營運能力好轉。

2023Q3末，充電樁板塊資產負債率為50.53%，按月+0.18pct，其中整樁環節資產負債率較高，為53.39%，模塊及槍線環節資產負債率較低，為40.43%。2023Q3充電樁板塊流動比率為1.80，按月+0.01，速動比率1.48，按月-0.01。2023Q3充電樁板塊存貨周轉天數為84.15天，按月-1.53天，應收賬款天數152.67天，按月-8.62天，整體看企業營運能力好轉，效率提升。分板塊看，2023Q3兩個環節存貨周轉天數按月、應收賬款周轉天數按月均有不同程度下降。

充電樁作為電車後市場核心板塊，兼具高成長性及高確定性。

1)國內供需齊發力：充電聯盟口徑今年1-9月國內累計新增66萬台，已超去年全年水平(65萬台)，運營商利用率提升帶動盈利提振，加碼充電樁建設，同時政策端也不斷髮力;2)海外缺口大，出口打開增量：歐美車樁比均大幅高於國內，充電設施缺口大，政策已規劃了2030年目標，隨着電車銷量及保有量提升，樁端增速有望快速趕超。國內充電樁佈局領先，產業鏈競爭力較強，出口空間廣闊;3)大功率直流快充趨勢明確，帶動價值量大幅提升，市場空間加速增長。

風險提示：充電樁補貼政策不及預期;充電樁景氣度下滑;充電樁降價幅度超出預期;新能源車銷量不及預期。