智通財經APP獲悉，海通國際發布研究報告稱，港股和A股主要指數經歷2024年初的大跌後，在中國龍年(立春後2月5日開始計算)基本收回跌幅。對比歷史，牛市第一波反彈周期一般持續三個月左右，綜合類指數漲幅約為20-30%。並且目前北向/南向資金還沒有出現持續流出，該行認為接下來還有一波上衝機會，歷時半個月到一個月，完成較為明顯的見頂/雙頂形態後進入回調期，總體呈現進二退一走勢。進二退一的熊轉牛階段完成後，該行認為股市將進入震盪的結構性行情，但震盪的中位將逐步抬高。

海通國際觀點如下：

春節開始的反彈仍有望持續半個月到一個月，還有10%左右的漲幅空間。

港股和A股主要指數經歷2024年初的大跌後，在中國龍年(立春後2月5日開始計算)基本收回跌幅。龍年以來主要指數已經漲了兩個月，其中科技相關指數創業板指漲18.8%，恒生科技漲14.1%，表現相對較好;上證綜指和恒生指數分別漲11.0%和7.0%。對比歷史，牛市第一波反彈周期一般持續三個月左右，綜合類指數漲幅約為20-30%。並且目前北向/南向資金還沒有出現持續流出。該行認為接下來還有一波上衝機會，歷時半個月到一個月，完成較為明顯的見頂/雙頂形態後進入回調期，總體呈現進二退一走勢。

港股成交仍有進一步放大空間。

參考歷史，牛市初期成交額一般為熊市的1.5倍，牛市成交額為2倍以上。A股3月份成交較2023年底已經放大4成，預計4月將保持。港股3月成交額有望達到2.5萬億港元(交易所口徑)，與2023年底相比只放大三成，該行預計4月成交將進一步溫和放大。2023年11月17日香港股票印花稅從0.13%下調至0.1%正式實施，對成交額的提振略有滯後。

由於盈利改善沒有持續性，該行預計回調可能出現在4.30日前，港股和A股年報及一季報披露的中後期。

回調時長約在半個月左右，回調幅度約為前期漲幅的一半，因為前期漲得快，回調的速度也會非常快，因此在明顯的縮量見底信號出現之前，該行建議投資者保持謹慎。市場一致預期2023年恒生指數成分股淨利潤按年增速為-0.5%，2024年一季度盈利修復至10.0%，但二三季度按年增速下降至1.1%和0.2%;市場一致預期2023年上證指數成分股淨利潤按年增速為-9.0%;低基數下2024年一季度按年增長達33.7%，但二三季度下降較快只有3.2%和7.3%。

進二退一的熊轉牛階段完成後，該行認為股市將進入震盪的結構性行情，但震盪的中位將逐步抬高。當前港股和A股估值處於歷史低位，2024年仍將延續估值修復。

風險提示：穩增長政策落地進度不及預期，國內經濟修復不及預期，海外不確定因素髮酵。