金吾財訊 | 國元國際發研指，哈爾濱電氣(01133)2024上半年實現營業收入170.4億元，按年+25.6%，新型電力裝備業務96.1億元，+43.4%，其中煤電/水電/核電設備分別實現58.7/13.6/15.2億元，分別+44.8%/+15.4%/+18.7%。訂單方面，總體合同簽約額-20.1%，新型電力裝備訂單實現260.3億元，+2.84%，其中煤電/水電/核電分別實現108.3/44.7/30.6億元，分別-6.9%/+16.7%/+20.0%。該行指，公司在手訂單充裕保障能源裝備業務增長，訂單質量有望使毛利率提高。該行認為公司未來能源裝備業務收入有望增長，毛利水平有進一步提升空間，且有一定持續性；水電設備、火電靈活性改造等業務提供新動能。預計未來市場新訂單將保持定量趨勢。同時抽水蓄能快速發展，火電靈活性改造是未來火電市場的發展方向之一，預計以上業務是公司未來發展的新動能。該行續指，公司整體運營效率和財務健康度提升有助於提升利潤水平。公司近年費用水平持續改善。期內公司銷售、管理、研發、財務合計費用率為8.6%，按年-1.2pct，資產負債水平亦有改善，資產負債率為79.6%，按年-2.8pct。該行表示，公司作為國家重要的能源設備供應商，將持續受益於能源裝備市場的發展，保持先前預測，2024-2026年歸母淨利潤分別為9.5、13.9、16.8億元，歸母淨利潤三年複合增長率為42.5%，給予公司目標估值PE（2024E）7.0倍，對應PB（TTM）0.5倍，該行維持3.20港元目標價，對應現價預計升幅35%，維持「買入」評級。