金吾財訊 | 建材水泥股集體走高，山水水泥(00691)漲15.22%，中國建材(03323)漲7.72%，華潤建材科技(01313)漲6.45%，金隅集團(02009)漲5.33%，華新水泥(06655)漲2.74%。民生證券表示，從歷年經驗看，一是水泥基本面反應會滯後，從政策、發行債務、資金落地、形成實物工作量需要時間，估計前1-2年內價格反應平淡；二是項目結構尤為關鍵，鐵路/道路/公路/機場/橋隧對水泥拉動量明顯，電力/運河/水利等用量總和偏少，中央發力着力點在超大型基建，新基建項目無論是中央投資還是地方投資，近兩年在審批角度更佔優；三是化解地方債務風險部分產生「投資收縮」效應，尤其受到地產需求影響，基建邊際貢獻較為重要，9月國新辦發布會提及「國內高風險機構集聚的地區，都已經形成了具體的改革化解方案，正在按照一省一策，穩妥有序地推進實施」，建議關注貴州、江西、浙江、江蘇等省相繼印發實施省以下財政體制改革方案的實施效果。

最後，該行看好水泥新一輪供需周期共振，缺少地產的疊加，價格彈性可能不及2016-2020年區間，但對當前水泥龍頭的ROE都是邊際修復，水泥板塊預期差仍然較大。