金吾財訊 | 華創證券發研指，聯易融科技(09959)於2024Q1-3總促成孖展額2708.39億元，按年增長17.4%。第三季度，主營業務收入及收益按年增長，毛利率明顯改善。截至24Q3，公司合作核心企業1917家（較年初+28.8%），合作金融機構353家（較年初+11.0%）；核心企業客戶821家（較年初+35.9%），金融機構客戶138家（較年初+5.3%）。客戶留存率（指去年同期的客戶仍為本期客戶的數量佔比）為96%（較上年末+10pct）。該行表示，公司作為頭部第三方供應鏈金融科技解決方案提供商，以金融科技助力中小企業降低孖展成本，具有輕資產的運營模式，ROE彈性強。公司過往地產業務相關風險導致減值上升，拖累淨利潤。9月政治局會議定調「要促進房地產市場止跌回穩」，若地產行業企穩回升，預計公司或有受益。同時，公司通過主動多元化行業佈局，增加業績韌性，攻守兼備。Q3毛利率明顯改善，預計未來降本增效下盈利空間逐步釋放，看好公司長期價值。該行預計公司2024/2025/2026年經調整EPS為-0.12/-0.01/0.06元，SPS為0.40/0.47/0.58元，對應港股PS分別為4/3/2倍。根據可比公司PS估值法，給予公司2025年4倍PS目標估值，對應目標價為2.07港元，維持「推薦」評級。