財聯社11月18日訊（編輯 卞純）美國最大在線券商嘉信理財（Charles Schwab）日前表示，美聯儲降低物價的使命可能很快就會遇阻，投資者應密切關注一些跡象，以確定通脹是否捲土重來。

　　嘉信理財策略師預計，儘管美國整體通脹正在降溫，但下行路徑將是 “波動”的。在一份新的研究報告中，該公司列舉了經濟中存在的一些壓力，這些壓力可能會逆轉物價趨勢並推高通脹。

“我們認爲通脹將繼續走低，但也存在一些潛在風險，包括美聯儲降息、近幾個月強於預期的經濟增長，以及即將上任的美國總統唐納德·特朗普的政策提議。” 策略師們寫道。他們舉例稱，當選總統特朗普計劃對美國進口商品徵收關稅、減稅，並限制移民入境（這可能降低勞動力供應）。

　　“隨着成本從進口公司轉移到消費者身上，關稅往往會起到一次性漲價的作用。同樣，（特朗普提議的）減稅措施可能會爲已經健康增長的經濟提供更多刺激。而移民改革可能意味着更高的勞動力成本。”報告解釋道。

　　嘉信理財策略師們指出，有四大跡象可能預示着經濟中的通脹壓力正在加劇，投資者需警惕。具體如下：

　　1． 勞動力成本上升

　　美聯儲的數據顯示，近幾個月勞動力成本加速上升，第三季度商業部門所有員工的單位勞動力成本同比上升3.4%。

　　工資上漲被認爲是通脹上升的跡象之一，因爲這增加了企業的成本，並可能導致企業提高價格，這種動態被稱爲工資-價格螺旋。

　　不過，嘉信理財策略師也表示，“現在判斷這種上升趨勢是否會持續還爲時過早，但如果勞動力供應受限，並最終對薪資構成上行壓力，單位勞動力成本的加速增長可能會進一步釋放通脹動能。”

　　2． 股票和債券之間的關係

　　股票的走勢通常與債券收益率相反。若債券市場爲利率上升預期定價，這將不利於股價。

　　目前，標普500指數與基準10年期美國國債收益率之間的120天滾動相關性已進入正區間，這意味着由於對經濟強勁增長的預期，股市和債券收益率正同步上漲。

　　策略師們表示，如果這一相關性回落至負值，可能表明人們對通脹的擔憂加劇。

“如果相關性回到負值區域，這將與通脹（再次）成爲股市下行風險的主要驅動因素相一致，” 策略師們寫道。“現在判斷情況會如何還爲時過早，但隨着我們即將進入 2025 年，這種風險值得關注。”

　　3． 美國國債收益率上升

　　自特朗普贏得第二任期以來，美國國債收益率一直在攀升，10年期美國國債收益率在大選後的第二天超過4.4%，創下7月初以來的最高水平。

　　債券收益率上升反映了市場對利率的更高預期，表明投資者對未來的通脹壓力感到擔憂。

“在經濟增長強於預期（自9月以來），以及美國將實行擴張性財政政策的背景下，人們擔憂通脹反彈，這是債券收益率上升的主要驅動因素。市場已經開始降低對進一步降息以應對通脹擔憂的預期，”策略師們表示。

　　4． 經濟勢頭正在增強

　　美國經濟增長似乎比投資者預期的要強勁，這是另一個可能加劇通脹的因素。花旗經濟意外指數（Citi Economic Surprise Index）近幾個月來一路飆升，從今年夏天的-50左右攀升至11月的40。

“更強勁的增長表明，美聯儲可能不會像幾個月前預期的那樣大幅降低短期利率。”策略師們表示。“我們預計，如果通脹繼續走低，美聯儲將在未來幾個月繼續降息。然而，我們預計2025年的降息路徑會比一個月前（的預期）更慢且幅度更小。”

　　最近幾周，隨着交易員消化特朗普的大選勝利，並準備好迎接美國經濟敘事的新篇章，美聯儲降息預期有所減弱。CME的FedWatch工具顯示，美聯儲12月暫停降息週期的幾率已經升至42%，高於一個月前預測的14%。

　　就在嘉信理財發出上述警告之際，美聯儲在實現將通脹率降至2%的目標方面似乎已經面臨阻力。根據美國勞工統計局上週公佈的數據，美國10月份物價同比上漲 2.6%，與經濟學家的預期一致，但高於9月2.4%的漲幅。

　　（財聯社 卞純）

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責任編輯：郭建