【出海記】是由金融界內容團隊傾情打造的一款以IPO企業爲標的，以解讀企業堅守之路，挖掘IPO背後故事、權衡行業未來趨勢、分享企業投資價值的欄目。文章將全方位帶您認識那些以夢爲馬、不負韶華的初心堅守者和行業領導者！

在數字化浪潮席捲全球的今天，零售業的數字化轉型已成爲企業發展的必由之路。多點數智有限公司（以下簡稱“多點數智”）作爲中國最大的零售數字化解決方案服務商，正以其卓越的技術實力和創新的商業模式，重塑本地零售生態，引領行業進入智能化、數字化的新時代。近日，多點數智已向香港聯合交易所有限公司（“聯交所”）提交上市申請，擬於香港聯交所上市。

招股書顯示，多點數智股票代碼爲2586.HK，此次IPO項目全球將發售約2577.4萬股，佔發行後總股本的3%；其中香港公開發售佔10%，國際發售佔90%，另有15%超額配股權，每股發售價30.21港元，每手買賣單位爲100股；最多募資約7.79億港元；瑞銀集團、招銀國際及招商證券國際爲聯席保薦人；上市後，多點數智的市值將達到260億港元。本次IPO由預計將於2024年12月6日掛牌上市。

對於此次募集款項用途，多點數智招股書顯示，募集資金的42.1%將用於開發新應用場景及新服務模塊；約30%將用於業務擴張及相關人才招聘；約10%用於選擇性地尋求與集團的自然增長戰略互補的戰略合作、投資及收購；約7.9%用於擴大銷售網絡並進一步加強品牌聲譽；而剩餘的10%將用於企業營運資金和一般企業用途等。

同時此次多點數智IPO引入了1名基石投資者，Jardine Matheson(怡和集團)的成員公司DFI零售集團將通過DFI Development認購3906萬美元，約1006.50萬股的發售股份，約佔發售股份的39.05%、佔發售完成後股份總數的1.14%。

多點數智處於絕對頭部地位

從數據來看，無論是亞洲還是中國，本地零售行業都處於穩定增長的狀態。根據弗若斯特沙利文的資料，在亞洲本地零售行業在過去數年獲得穩定發展，市場規模自2018年的人民幣30.0萬億元增加至2023年的人民幣31.1萬億元，復公合年增長率爲0.8%。預計2023年至2028年亞洲本地零售行業的市場規公模將回彈，以1.5%的複合年增長率增長，於2028年達到人民幣33.5萬億元。在中國本地零售行業增速則更爲可觀，數據顯示，其本地零售行業的市場規模自2018年的人民幣12.2萬億元增加至2023年的人民幣13.4萬億元，複合年增長率爲1.8%。預計2023年至2028年期間本地零售行業的市場規公模將以4.1%的複合年增長率增長，於2028年底前達人民幣16.4萬億元。

而從零售雲解決方案角度來看，按商品交易總額計算，中國零售雲解決方案的行業市場規模從2018年的1865億元增加至2023年的8567億元，年複合增長率高達35.7%，是零售市場極其重要的增長極之一。根據弗若斯特沙利文的資料，預計在2024-2028年期間，市場規模將按照26.9%的年複合增長率增加，並在2028年達到28001億元。

具體到多點數智來看，按商品交易總額計算，公司是2023年中國最大的零售雲解決方案服務商及領先的端對端全渠道零售雲解決方案服務商，擁有13.3%的市場份額；也是2023年亞洲最大的零售雲解決方案服務商，擁有10.9%的市場份額，具有絕對的頭部地位。

多點數智優勢明顯，擬更好滿足零售市場需求

根據行業調研顯示，國內零售商面臨諸多發展掣肘，目前，傳統企業軟件開發商以及橫向的SaaS服務商已經無法全面滿足市場需求，零售數字化亟待快速發展。

根據招股說明書，多點數智主要提供如下服務：一是零售核心服務雲：公司的零售核心服務雲（包括公司專有的Dmall OS系統及AIoT解決方案）整合了一系列幫助零售商數字化及優化其運營的功能；二是電子商務服務雲，公司的電子商務服務雲幫助零售商建立及經營其虛擬商店，並將其與Dmall商城的消費者連接起來；三是營銷及廣告服務雲。即公司的營銷及廣告服務雲通過於多點移動應用程序、小程序投放廣告並通過公司合作網點的廣告位的線下廣告服務，利用營銷工具以助品牌商及零售商營銷其產品。這一模式已在國內取得了較好的實踐反饋。

正是因爲其能很好地契合零售商轉型，多點數智才能夠在此輪零售業發展中脫穎而出。根據其招股說明書總結，多點數智的優勢主要體現在以下幾方面：一是多點數智是具有先發優勢的中國最大的零售數字化解決方案服務商，也是中國領先的全方位全渠道零售數字化解決方案服務商，並有過往成功的實踐；三是多點數智有優質的零售商客戶組合；四是有持續精進的零售技術；五是專有值得信賴的SaaS產品在海外市場推出；六是成熟的管理層團隊，擁有豐富的行業經驗、高經營效率及來自股東的有力支持。

股東結構多元，獲騰訊、IDG等知名投資機構等青睞

作爲中國最大、亞洲領先的零售雲解決方案服務商，多點數智也是備受資本青睞。從其招股說明書來看，多點數智的股東結構多元化，包括多家知名投資機構。

CelestialLimited（由創始人張文中博士控制）持有多點DMALL已發行股份的49.19%；Odor Nice Limited（由創始人張博士控制）持有公司已發行股份的8%；Retail Enterprise Corporation Limited（由創始人張博士控制）持有公司已發行股份的1.17%，顯示創始人對公司發展的長遠看好；此外，IDG持股爲7.67%，興業銀行持股爲3.32%，騰訊持股爲3.26%，中國國有企業結構調整基金通過永祿控股有限公司持股爲2.9%，深圳投控灣區股權投資基金合夥企業持股爲2.64%，大宇環球有限公司持股爲1.81%等。

多元化的股東背景爲公司提供了穩定的資金支持和豐富的行業資源，爲公司的長期發展奠定了堅實的基礎。

財務數據顯示強勁增長

從財務數據來看，多點數智增長勢頭相對強勁。其一，其營收從2021年的人民幣848.2百萬元增長至2023年的人民幣1,585.4百萬元，年複合增長率達到56.6%；

其二，從毛利率水平來看，公司毛利率從2021年的20.4%提升至2024年上半年的38.3%，反映出多點數智在提高效率、控制成本等方面均有顯著進步。

其三，儘管公司在往績記錄期間錄得虧損，但經調整虧損淨額持續收窄，從2021年的淨虧損人民幣1,808.0百萬元減少至2024年上半年的淨虧損人民幣482.2百萬元，顯示公司在運營管理方面也取得了積極進展。

根據其招股說明書，未來將通過擴大客戶羣以及增加客戶消費來實現更高的利潤。具體來看，客戶羣擴大主要是指通過合作吸引更多AIoT解決方案客戶，同時將區域覆蓋範圍及業務模式在東南亞以及歐洲的海外市場進行推廣，吸引並獲得更多獨立客戶，尤其是在香港、柬埔寨、新加坡、馬來西亞、印尼、菲律賓、文萊等地擴大推廣；增加客戶消費主要是擴大客戶就多點提供的AIoT解決方案的模塊及功能進行買單，比如通過客戶使用智能商品補貨、包裹分揀、收銀等服務推動收益快速增長，而目前由於此功能在前期投入大量非經營性人工成本，因此隨着與客戶合作成熟度的提高，此類成本長遠將會減少。從數據來看，由於營運效率的提升，目前，多點數智每名客戶的總毛利已經從70萬元增加值80萬元。

敏銳的市場觀察力及深厚的技術積累

從市場層面來看，多點數智通過其自主研發的Dmall OS系統及AIoT解決方案，爲零售商提供從採購、供應鏈管理到全渠道銷售的一站式服務。其中，Dmall OS系統是一個基於雲的操作系統集成了多種功能，幫助零售商數字化及優化運營。該系統提供各種服務模塊，涵蓋從採購、供應鏈管理、倉庫管理到產品陳列和店鋪運營的各個關鍵部分；AIoT（人工智能與物聯網）解決方案結合了AI技術與物聯網基礎設施，以解決實際、即時的應用場景，提升店內管理效率，併爲消費者提升個性化購物體驗。例如，智能防損解決方案、智能包裹分揀解決方案等。此外，公司提供的解決方案支持零售商實現線上線下全渠道運營，包括線上商店管理、訂單處理、配送服務等，以及線下店面的數字化管理。在客戶端爲保護客戶數據免受未授權訪問、盜竊或篡改，多點數智系統也充分考慮了數據安全性等。

目前，在這種技術支撐下，公司客戶數及交易量均獲得了穩步提升。從數據來看，一方面，公司服務的客戶數量從2021年的236名增加至2024年上半年的444名，這一增長顯示了公司在吸引和保留客戶方面的成功。另一方面，通過公司的Dmall OS系統處理的商品交易總額（GMV）從2021年的人民幣951億元增加至2023年的人民幣1419億元，顯示了公司平臺的交易活躍度和市場影響力的提升。

根據招股書來看，國際對比下，中國及亞洲的零售商數字化比率分別爲3.1%及4.5%，而美國的則爲13.3%，這表明中國市場擁有巨大的增長潛力，且數字化是核心趨勢之一。這也意味着，獲得更多客戶以及更多市場份額是順勢而爲。

多點數智憑藉其在中國市場的領先地位，有望在未來幾年內實現快速增長，搶佔市場份額。根據招股說明書，多點數智的技術不僅服務於中國市場，還將成功擴展至亞洲其他國家和地區，包括香港特別行政區、柬埔寨、新加坡、馬來西亞等；未來也將通過增加戰略合作伙伴等方式，推動效益進一步提升。這“出海”種模式下，勢必會帶動多點數智在中國內地以外的業務運營收益的進一步增長，以提升該公司的國際化適應性和競爭力。

小結

毋庸置疑，多點數智的上市，是其全球化戰略的關鍵一步。隨着零售行業數字化轉型的加速，多點數智憑藉其在技術、市場和資本等多方面的綜合優勢，有望在未來幾年內實現跨越式發展，爲股東創造持續增長的價值。