長江商報記者 黃聰

從科創板轉戰港股，四環醫藥（00460.HK）分拆軒竹生物上市的決心不改。

11月25日，港交所官網顯示，軒竹生物科技股份有限公司（簡稱“軒竹生物”）遞交上市申請。

而就在軒竹生物港股IPO前，2024年10月開始，四環醫藥收購了軒竹生物部分股權，軒竹生物的估值達85億元。

業績方面，軒竹生物2019年至2022年沒有任何營收，2023年和2024年上半年合計收入約1606萬元。

但同期，軒竹生物一直未能盈利，近5年半來，公司累計淨虧損19.1億元。

撤回科創板IPO轉戰港股

11月25日，港交所官網顯示，軒竹生物遞交上市申請。

實際上，軒竹生物曾計劃登陸科創板。但2023年3月8日，上交所官網公告顯示，軒竹生物首發上市申請遭暫緩審議，公司需進一步披露各管線在研產品的技術優勢、後續商業化規劃及具體舉措。

暫緩審議一年多之後，2024年5月，軒竹生物宣佈主動撤回IPO材料，終止IPO進程。

彼時，軒竹生物的母公司四環醫藥公告稱，撤回IPO申請的原因是基於軒竹生物自身業務發展及戰略規劃考慮，並經審慎研究當前資本市場的市場環境等因素，董事會將會持續積極探索集團及軒竹生物的發展機會以及其他的資本市場融資機會。

11月12日，四環醫藥公告顯示，建議分拆軒竹生物的股份並於聯交所主板上市，且公司已取得聯交所關於其根據上市規則第15項應用指引建議分拆軒竹生物的批准。

對於此次分拆上市，四環醫藥在公告中表示，將有助於軒竹生物進一步作爲獨立創新藥研發及產業化平臺公司，可直接進入債務及股權資本市場，從而增加軒竹生物的財務靈活性並增強其籌集外部資金的能力，以支持其業務的快速增長及產業化發展。

同時，四環醫藥表示，公司也可以將公司的現有資金與資源專注於培育和發展高增長的醫美業務及其他新業務。此外，本次建議分拆亦可以增強軒竹生物的公司治理及集團的營運管理能力。

2024年10月開始，四環醫藥先後與8名投資者訂立協議，收購7名投資者合計持有的軒竹生物約3.3717%股權，作價2.88億元。

11月12日，四環醫藥公告稱，公司旗下海南四環以總價約3.08億元，進一步收購軒竹生物約3.6177%的股權。

由此，軒竹生物的估值約爲85億元。根據港股招股書，截至最後實際可行日期，四環醫藥透過其間接全資附屬公司軒竹醫藥及海南四環，在軒竹生物全部已發行股本中擁有約56.47%權益。

值得一提的是，軒竹生物的投資者與四環醫藥曾存在對賭協議安排，若軒竹生物未能於2024年12月31日前完成首次公開發售，投資者有權要求軒竹生物控制人根據協議條款購回其所持有的全部或部分目標公司股權。

不過，四環醫藥在公告中表示，上述收購B輪投資者所持股權只是因爲看好軒竹生物的未來發展，目前尚無事件致使投資者行使購回權利。

收入全部源自一款產品

軒竹生物成立於2008年，當時，四環醫藥收購其的多數權益，希望提升其對創新藥的研發能力。

在成立之前，軒竹生物的業務活動通過山東軒竹（現爲軒竹生物的全資附屬公司）開展。

目前，軒竹生物專注於消化、腫瘤及NASH（非酒精性脂肪性肝炎）等治療領域。

招股書顯示，軒竹生物有超十種藥物資產在積極開發中，過去還曾成功開發出四款候選藥物，並隨後轉讓或對外授權給其他製藥公司。

從目前的管線來看，軒竹生物主要有三款核心產品，包括KBP-3571、XZP-3287和XZP-3621。其中KBP-3571屬於治療消化系統疾病的創新質子泵抑制劑（PPI），是中國首款也是唯一一款自主研發的PPI，已獲NDA（新藥上市申請）批准，是一款已商業化產品。

此外，XZP-3287是一款靶向乳腺癌的細胞週期蛋白依賴激酶4/6（CDK4/6）抑制劑，作爲單藥療法和與氟維司羣的聯合療法，預計將於2025年上半年獲得國家藥監局的NDA批准。XZP-3621也已提交NDA，是中國唯一一款處於NDA階段的治療NSCLC（非小細胞肺癌）的ALK抑制劑。

業績方面，軒竹生物目前已經有產品收入，但尚未實現盈利。

2019年至2021年，軒竹生物沒有任何營收，公司分別淨虧損3.62億元、1.62億元和4.62億元。

2022年，軒竹生物並無收入，公司KBP-3571於2023年6月獲批後於2023年開始取得銷售及分銷開支，公司淨虧損5.12億元。

2023年，軒竹生物收入僅2.9萬元，淨虧損3.01億元。

2024年上半年，軒竹生物收入猛增至1603萬元，淨虧損1.11億元。

綜合來看，近5年半來，軒竹生物收入約1606萬元，淨虧損19.1億元。

軒竹生物稱，上述收入全部源自銷售KBP-3571（安奈拉唑鈉）。

數據顯示，截至2024年6月30日，軒竹生物總資產約12.5億元，淨資產約10.3億元。

2024年上半年，四環醫藥的創新藥及其他藥品分部業績爲-2.58億元，是近兩年三大分部（另外兩個分部是醫美產品、仿製藥）中唯一業績持續爲負的業務，上年同期爲-3.44億元。

此次港股IPO，軒竹生物計劃將募資金額用於三款核心產品的研發與商業化，關鍵產品（KM602、KM501、XZP-7797及XZP-6924）的研發，以及增強商業化及市場營銷能力等。

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