金吾財訊 | 中信建投發研報指，FY25H1（自然年24年4-9月）波司登(03998)營收、歸母淨利潤分別同比+17.8%、+23.0%，其中新品類拓展+優化渠道下直營高增帶動FY25H1羽絨服業務增長22.7%，主品牌波司登進一步加碼功能性戶外服飾品類，其中防曬服增長強勁。公司存貨週轉天數189天/同比+29天，主要系公司提前加大羽絨採購應對漲價、控制對經銷商發貨保持渠道健康等所致。展望FY25H2，進入冬季旺季之後，關注羽絨服表現及天氣等因素。 該行預計公司FY25-FY27營收分別爲265.6、301.7、340.7億元，分別同比增長14.4%、13.6%、12.9%；歸母淨利潤分別爲35.6、40.5、45.8億元，分別同增15.7%、13.8%、13.1%；對應PE爲11.5x、10.1x、8.9x，維持“買入”評級。
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