金吾財訊 | 華源證券發研指，上美股份(02145)成立於2002年，專注於護膚品及母嬰護理產品的研發、生產及銷售。基於多品牌運營戰略，公司成功打造韓束、一葉子及紅色小象等多個品牌，22年底公司在戰略層面進行調整，主品牌韓束業績大幅增長，根據公司年報，23年全年韓束在抖音渠道完成GMV33.4億，較22年增長374%，24H1韓束在抖音平臺GMV達34.4億，並取得“抖音電商護膚品牌總榜H1”第一的靚麗成績。該行表示，預計公司24-26年實現營收71.3/91.1/106.2億元，同比增速分別爲69.1%/27.9%/16.5%，實現歸母淨利潤8.2/11.5/14.2億元，同比增速分別爲77.4%/40.4%/23.6%，當前股價對應PE分別爲15/11/9倍。我們選取同爲港股上市的鉅子生物及A股上市同具備多品牌及強營銷的珀萊雅及丸美股份作爲可比公司，根據wind一致預期，可比公司2024年PE均值爲27倍，公司作爲多品牌國貨優質美妝龍頭之一，主品牌韓束勢能強勁，在抖音渠道已成功塑造極強品牌勢能，其餘品牌有望複製其成功模式，進一步貢獻業績增量，看好公司未來業績端或實現較快增長，首次覆蓋，給予“買入”評級。