近日，第九屆“格隆匯·全球投資嘉年華·2025”於線下盛大開幕。同時，格隆匯的“金格獎”年度卓越公司評選結果已經出爐，作爲資本市場一年一度的重要獎項評選活動，能夠爲投資者們提供了一些思考方向。

尤其是年度投資價值獎，會重點考察上市公司的營收以及淨利潤增長，並從公司規模、商業模式、管理能力、創新能力等多方面綜合考量。該獎項體現了對上市公司盈利能力以及穩定投資回報的肯定，也是對其經營能力的高度肯定。

其中，金川國際作爲礦企中唯一獲此殊榮的代表，自然值得市場多給予一份關注。

業績層面來看，在外部因素干擾下公司上半年銅鈷產量均有所下滑，導致總營收有所下滑，但得益於良好的成本控制策略以及不斷優化的生產結構，金川國際上半年實現淨利潤約1278萬美元，成功扭虧爲盈。

遵循第一性原理，還是要從銅價基本面和資源儲備兩方面來判斷金川國際的長期價值。

一、供需偏緊格局支撐銅價

聚焦到具體業務層面，公司盈利能力的提升離不開銅價的高位運行，倫銅今年一度走高甚至創下歷史新高。隨着美聯儲開啓降息週期和銅的供需緊平衡格局持續演繹，銅價未來仍會持續支撐公司利潤端。

儘管美聯儲近期降息節奏有所放緩，但本輪降息週期尚未結束，對於銅價的長期支撐作用仍屬正向。

更重要的是，供需長期偏緊的格局爲銅價高位運行提供了良好支撐。

從全球銅礦供給來看，伴隨着各類擾動事件頻發，今年銅礦產出不及預期。甬興證券報告指出，2024年M1-M8全球銅礦產出約1487.40萬噸，同比2023年同期增長1.97%，低於2023年10月ICSG預測的3.7%，增速不及預期。

而且，由於銅資源勘探開發程度已經較高，近年來的新銅礦資源發現和開發難度顯著提高，現有銅礦資源老化品位下滑限制了未來銅礦產量提升，加之行業資本開支長期低迷，2025年後銅礦供給增量或將更爲稀缺。

而需求方面，伴隨着全球經濟復甦，尤其是新興經濟體的快速發展，基礎設施建設、工業生產和消費升級，均對銅等基礎金屬產生了巨大需求。

尤其是新能源產業的快速發展，已經成爲銅需求提升的重要來源。比如風電、光伏單位裝機耗銅量爲傳統能源發電的2-5倍；新能源汽車的單車耗銅量亦是傳統燃油車的4倍左右。

據東北證券測試，銅的新能源需求佔比或將從2022年的9.6%上升至2025年的19.1%，這一數字將會在2030年達到31.4%。

此消彼長之下，銅的供需緊平衡格局仍會在相當長的一段時間內持續演繹。

二、龐大的資源想象空間

在銅價基本面長期堅挺的背景下，金川國際的豐富資源儲備就是其長期價值潛力釋放的核心所在。

目前，金川國際掌握的礦山資源主要集中在剛果（金）和贊比亞，比如正在運營的如瓦西（Ruashi）銅鈷礦和金森達（Kinsenda）銅礦，今年上半年爲公司貢獻了2.86萬噸銅，年產量約6萬噸銅。

當下最值得注意的是，金川國際還在大力開發Musonoi項目。據悉，該項目目前進行了單機試車，試開採也有礦石產出，預計明年年中會正式投入生產。若後續完全達產，該項目有望將公司銅的年產量從6萬噸提升到10萬噸。

此外，金川國際還有一個魯班比（Lubembe）銅項目，本來該項目預計會在Musonoi項目正式運營後纔會啓動，但從公司最新路演信息來看，公司可能會在今明兩年提前開採。據悉，其資源量達到190萬噸銅，是目前公司資源量最大的礦山，若能成功投產，預計會將公司銅年產量提升到14萬噸。

這還只是金川國際明面上的銅礦儲備，作爲金川集團唯一境外上市平臺，金川國際無疑是能將集團旗下其他礦產資源最高效發揮價值的載體，根據金川國際路演資料，通過併購有望將公司銅年產量提高到24萬噸，約爲當前產量的4倍。

上述只是考慮了銅礦部分帶來的價值增量，金川集團旗下還有豐富的鎳資源、鉑族金屬、黃金等礦產項目，比如南非思威鉑金礦、贊比亞穆納利鎳礦、印尼WP&RKA鎳鐵項目、考拉海鎳鐵項目、寰宇高冰鎳項目等衆多資產未被充分挖掘，未來也會構成金川國際業績增長的重要增長點。

三、結語

隨着全球經濟逐步復甦和新能源產業的快速發展，銅的需求將不斷攀升，而金川國際憑藉其豐富的資源儲備和高效的生產能力，正好迎合了這一趨勢。

銅價的長期看多預期爲金川國際提供了堅實的利潤基礎，同時公司在資源開發上的優勢，使其在行業中佔據了有利地位。尤其是在母公司金川集團的支持下，金川國際有望通過併購重組進一步提升資源量，正在釋放出更大的價值潛力。