金吾財訊 | 中信建投發研報指，中煙香港(06055)是中煙系唯一以菸草主業上市實體，亦是中煙國際集團負責國際業務拓展和境外資本市場運作的上市平臺。該行認爲公司兼具穩健的菸葉基本盤、捲菸出口業績向上的彈性點以及極具想象的併購整合空間，1）基本盤：公司根據國家菸草專賣局下發的60號文在特定區域內獨家經營菸葉進口等業務，具備強穩健性；2）業績彈性：捲菸出口通過新渠道、新產品提高自營佔比以提升利潤率（23年自營佔比約爲低雙位數），公司亦積極拓展其他經營地區和有稅市場，具備業績彈性；3）併購整合：中國菸草堅定高質量發展戰略，重視國際化運作，中煙香港作爲中煙國際集團境外資本市場運作平臺，積極整合中煙體系內外優質境外資產是大勢所趨，外延拓展值得期待。

該行預計中煙香港2024-2026年營業收入分別爲133.1、148.1、164.4億港元，同比分別增長12.5%、11.2%、11.0%，歸母淨利潤分別爲7.79、9.00、10.37億港元，同比分別增長30.0%、15.7%、15.2%（注：以上盈利預測未考慮外延併購），對應當前市值172億港元（2024年12月17日收盤）的PE分別爲22.1x、19.1x、16.6x。首次覆蓋，給予“買入”評級。