核心觀點中煙香港是中煙系唯一以菸草主業上市實體，亦是中煙國際集團負責國際業務拓展和境外資本市場運作的上市平臺。我們認爲公司兼具穩健的菸葉基本盤、捲菸出口業績向上的彈性點以及極具想象的併購整合空間，1）基本盤：公司根據國家菸草專賣局下發的60 號文在特定區域內獨家經營菸葉進口等業務，具備強穩健性；2）業績彈性：捲菸出口通過新渠道、新產品提高自營佔比以提升利潤率（23 年自營佔比約爲低雙位數），公司亦...
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