金吾財訊 | 海通國際發研報指，萬物雲(02602)2024年持續關連交易對於集團整體收入佔比預計為低於9.8%，相對過去3年同期的持續關連交易對於集團整體收入佔比持續下降。該行表示，公司預計截至2024年12月31日，關聯方貿易應收款項結餘將低於2023年同期時點。公司截至2024年半年報披露的關聯方貿易應收款項結餘為38.18億元，同時2024年下半年發生持續關連交易金額約為16億元。截至2024年12月31日，公司預計2024年下半年累計回收關聯方貿易應收賬款超過30億元，其中通過收購實物資產專項償還現金或實物資產直接抵償關聯方應收賬款約12億元。此外，公司通過進行關連交易以抵償關聯方應收賬款的安排預期將於2025年內完成回收接近5億元。該行認為伴隨公司業務發展規模不斷擴大，相關交易未來佔比有望呈現逐步下降趨勢。考慮目前公司開發規模和開發行業發展趨勢，未來萬物雲自身穩定有望持續增厚。目前公司現金流能力豐富、潛在派息能力強，伴隨關聯交易問題逐步解決，企業後續估值空間有望被逐步打開。該行綜合PE估值和PS估值，該行給予目標價49.80港元(人民幣45.82元)。予「優於大市」評級。