金吾財訊 | 第一上海發研報指，美國近期將騰訊控股(00700)有限公司列入中國軍工企業名單，指控其涉嫌支持中國的「軍民融合」戰略。這一舉措引發市場關注，騰訊在美股的股價因此下跌近8%。列入名單未附帶具體制裁措施，但可能對騰訊與美國企業的合作及涉美投資者的交易產生潛在影響。騰訊於1月7日盤後公告回應，否認與中國軍方有任何關聯，並稱將啓動複議程序糾正錯誤。同時，中國軍工企業名單不會禁止除國防部以外的企業及投資人與騰訊進行業務往來和證券交易。該行表示，此事件對業務無根本性影響，且騰訊積極回應啓動複議。小米曾在21年1月被列入涉軍黑名單，但通過訴訟和質疑已於同年5月被解除限制。該案例表明，通過法律途徑，中國企業有可能成功挑戰並撤銷美國政府的不合理制裁。即便制裁生效，與此前中國移動等企業被美國列入投資黑名單的情況相比，騰訊的自由流通股比例更高，約佔總股本的61%。據彭博數據統計，騰訊目前美資機構持股佔比約11%，包括資產管理公司先鋒領航、貝萊德、資本集團，主要通過指數基金持有騰訊股份。如果美資選擇拋售這些股份，也為國內投資者提供了機會。騰訊作為中國的核心資產，外資的拋售可能加速其股權結構的優化。因此，儘管美國的制裁旨在打壓中國的龍頭企業，但從長遠來看，這可能有助於中資企業收回定價權，增強市場主導地位。該行考慮到公司各項業務利潤率改善不會因制裁風險有根本性影響，多元化業務佈局和泛娛樂內容發力強化市場競爭力，預計其核心業務將保持穩健增長態勢；收入和經營利潤預測採用 2025年的預測數據，計算得出目標價為540港元，較上一收盤價有42%上升空間，維持買入評級。