金吾財訊 | 交銀國際發研報指，海外多國大力扶持本土光伏製造，由於電池片生產難度較大，海外組件產能遠超電池片，且缺口短期內難以明顯縮小，推動中國電池片出口量大增。海外售價相比中國溢價明顯，海外超額利潤逐漸由組件企業向電池片企業轉移由於轉換效率更高，N型電池近年來快速取代P型成為主流，在N型各技術路線中，目前TOPCon性價比優勢明顯，佔據絕對主流，xBC效率最高但尚處量產初期成本較高，發展潛力大。由於產能過剩，2023年以來電池片價單W盈利持續下行，但在虧損壓力下，部分落後產能已被迫停產，在產產能也下調開工率，2024年10月以來單W盈利持續回升，拐點已現。該行認為全行業虧損無法長期持續，在政策支持下產能將加速出清，同時電池片產能過剩較為輕微，有望率先在光伏主產業鏈中實現供需平衡，2026年利潤率將恢復至合理水平。憑藉量產轉換效率、非硅成本等方面的優勢，該行認為目前一線企業相比二三線企業盈利優勢明顯且可長期維持，隨着產能逐步出清，專業化龍頭反轉可期。