金吾財訊 | 摩根士丹利發研報指，寧德時代(300750)據悉被美國國防部列入中國軍事公司(CMC)名單，但認爲其直接影響可能有限。目前寧德時代對美國國防部的合同或訂單敞口較小，摩根士丹利預計此次被列入CMC名單對其盈利軌跡影響不大。該行表示，從數據來看，截至2025年1月7日，寧德時代股價爲249.45元(人民幣，下同)，市值約1.08萬億元，其2023年營收爲4009.17億元，預計2024年爲3641.14億元，2025年和2026年分別爲4282.14億元和5290.79億元；對應的基本每股收益(EPS)在2023年爲10.03元，2024年預計爲11.84元，2025年爲15.07元，2026年達18.63元。該行續指，不過，部分投資者擔心該問題可能升級。若寧德時代被列入非SDN中國軍工複合體公司名單(NS-CMIC名單)，由於該制裁計劃禁止美國人士交易指定實體的公開交易證券，可能會引發美國投資者拋售股票，影響將更爲深遠。值得注意的是，此前有公司成功從CMC名單中移除，摩根士丹利認爲寧德時代也可能採取法律行動尋求移除。目前寧德時代是特斯拉的電池供應商，且在美國電力基礎設施建設的儲能系統(ESS)方面也有產品供應。該行認爲，在估值方面，給予寧德時代2025年預期13倍的目標倍數，相比之下，LGES的2025年預期EV/EBITDA爲17倍。寧德時代面臨的上行風險包括電動汽車(EV)滲透率和ESS應用快於預期、地緣政治風險降低、利潤率超預期和市場份額獲得超預期；下行風險則有EV滲透率和ESS應用疲軟、來自其他電池製造商的潛在威脅、地緣政治風險導致電池供應鏈脫鉤以及市場份額增長停滯等。大摩仍給予寧德時代“買入”評級，目標價330元。