近日，方舟健客（06086.HK）在港股市場表現持續低迷，牽動了衆多投資者的神經。

1月10日，方舟健客（06086.HK）延續近期跌勢，盤中股價一度下探至3.2港元/股，刷新上市以來股價新低，跌幅達27.76%；截至發稿前，該股跌幅爲18.96%，報3.59港元。

方舟健客作爲專注於慢性疾病管理的領先企業，是國內最大的線上慢性疾病管理平臺。然而，自上市以來，該公司股價表現並不理想，上市首日（2024年7月9日）即遭遇破發，跌幅高達44.62%。

儘管在接下來的一段時間裏，其股價在波動中有所回升，並於同年10月底觸及8.18港元的高點，但好景不長，隨後該股又進入了下滑通道。特別是自去年12月下旬以來，方舟健客的股價更是經歷了連續的下跌，短短13個交易日內便下跌超5成。

如此顯著的下跌趨勢,背後潛藏着的是市場對方舟健客業績的擔憂。

作爲國內最大的線上慢性疾病管理平臺，方舟健客成功構建了“醫+患+藥”的全鏈路閉環。即，通過綁定了大量上游的醫療機構和醫生，把線下的患者引流到自己平臺，以線上諮詢、電子處方、銷售藥品和其他產品提供，留住用戶。

在這種模式下，如何留住醫生，保證高患者留存率和高轉化率就成爲了方舟健客構建其核心競爭力的關鍵。不過，從目前來看，方舟健客的主要營收來源依舊還是靠“賣藥”。

從業務上看，方舟健客主要涉及綜合醫療服務業務、線上零售藥店服務、定製化內容及營銷解決方案業務。其中，綜合醫療服務業務、線上零售藥店服務營收合計佔比多年來均超90%。

根據招股書信息，線上零售藥店服務業務的收入佔公司總營收的半壁江山；其綜合醫療服務的一部分收益也還是賣藥。

而零售藥店服務的弊端，就是毛利率並不高。此外，高昂的銷售成本，也很大程度上蠶食了方舟健客的利潤。

過去幾年，方舟健客一直處於虧損狀態。2021年-2023年，方舟健客淨虧損分別爲人民幣3.04億元、3.83億元和1.97億元。其在招股書提到，預期2024年將繼續虧損。

面對這樣的業績頹勢，這幾年，方舟健客不斷加碼佈局，嘗試打通慢病管理各環節。有投資者分析稱，未來，該公司能否成功擴展其服務範圍，提升用戶的活躍度，是扭轉當前財務困境的關鍵。