金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，361度(01361)發佈2024年四季度運營數據，終端銷售延續亮眼表現。24年四季度公司主品牌線下增長10%，童裝線下增長10-15%，比三季度增長10%有所提速，表現符合預期。電商增長30-35%，延續強勁表現，且相比三季度20%的增速提速明顯。庫存水位有所下降，折扣率保持穩健。分渠道看，線上平臺增速亮眼，線下渠道持續迭代升級。1）線上渠道表現亮眼。2）線下門店優化升級穩步推進。該行提到，2月哈爾濱亞冬會在即，公司作爲官方合作伙伴，有望藉助冰雪熱潮及曝光提升品牌認可度及終端銷售。該行指，公司深耕運動行業二十餘年，近幾年加速在產品、品牌、渠道等方面深化內功，品牌升級持續推進，渠道優化效果逐漸顯現。在消費分級的背景下，公司產品兼具高性價比和強功能性優勢，渠道多分佈在下沉市場，在短期體育賽事催化疊加公司長期高效的運營下，有望持續獲得快於行業的增長，提升市佔率，持續看好未來發展。維持盈利預測，預計24-26年淨利潤爲10.9/12.5/14.2億元，對應PE爲7/6/5倍，維持買入評級。