金吾財訊 | 華泰證券發研報指，361度(01361)旗下361度主品牌4Q24線下流水同比實現約10%的正增長，與3Q24增速環比持平。分品類看，籃球品類約基奇首雙簽名鞋“JOKER1”全球重磅發售，跑步品類推出“飛燃4”等新一代高質價比產品，進一步完善涵蓋初跑者、進階跑者、精英跑者的多元化矩陣。該行指，4Q24童裝品牌線下流水同比實現月15%的正增長，增速較3Q2410%的正增長環比提升，實現超額增長。從行業來看，361度童裝現已爲國內運動童裝第二大品牌，增速跑贏行業整體水平。從公司來看，童裝品牌作爲第二增長曲線，線上線下表現均優於大裝。公司將加強與青少年俱樂部、國家跳繩隊等的合作，中大童品類的佈局，持續提升品牌競爭優勢。該行續指，4Q24電商平臺流水整體同比增長30~35%，增速環比提升（3Q24超過20%）。借勢4Q24期間“國慶”與“雙十一”等電商節的促銷效應，公司品牌和營銷共同發力，推出多個尖貨爆款。未來公司會繼續深化電商渠道建設，隨着規模的增長，該行認爲電商的利潤率有望得到提升。該行表示，維持2024-26E淨利潤預期人民幣11.06/12.84/14.81億元不變，參考Wind可比公司一致預期25EPE均值11.2x，考慮到當前361度品牌規模和市佔率均低於可比公司，但中長期看好公司良好的運營能力和穩健的流水增速，該行維持此前目標價5.32港元，對應公司25E7.9x目標PE（港元兌人民幣匯率0.92），維持“買入”評級。