金吾財訊 | 海通證券發研指，361度(01361)24Q4主品牌下線下流水同比增長10%（24Q3:增10%，23Q4:增20+%），童裝線下流水同比增長10-15%（24Q3：增10%，23Q4:增40%），電商流水同比增長30-35%（24Q3:增20+%，23Q4：增30+%）。在23Q4高增速基數上仍實現較好增長，童裝線下及線上環比提速。該行判斷10、11月因節假日及雙十一疊加政策鼓勵流水增長較好。該行指，電商平臺大部分銷售線上專供品，少部分協助線下渠道清理部分過季庫存產品，該行認爲線上專供尖品將有效帶動電商流水維持較好增長。因公司持續嚴格控制成本，24H1電商業務主要開支同比減少14.8%，該行預測2025年電商業務開支有望進一步下降，電商盈利水平有望隨規模效應+費率降低而提升。該行續指，24Q4多場合作及主辦馬拉松開跑，專業經營馬拉松競速跑鞋“飛飈2“爲跑者提供強勁動力。此外公司成功舉辦品牌日活動，提升品牌影響力，加大曝光。女子健身局城市快閃活動登陸多個一線城市，傳遞健康生活方式，擴大女性消費者影響力。該行表示，預計公司2024-2026年歸母淨利潤10.98、12.75、14.75億元，給予2024年市盈率估值9-11X，按照1港幣=0.92人民幣兌換，對應合理價值區間5.20-6.35港元，維持“優於大市”評級。