從2021年4月上市，到2025年1月初接受私有化要約，怪獸充電（EM）走完了自己的第一段上市路。

　　作爲曾經的“共享充電寶第一股”，怪獸充電日前宣佈接受信宸資本（Trustar Capital）等1.25美元/股的私有化收購報價。

　　而較上市發行價8.5美元，1.25美元的報價僅相當於前者的14.7%；但相對於當下約1美元的二級市場交易價，溢價則高約25%。從上市之初的高光時刻，到如今慘淡的退市邊緣，經歷了高額運營成本、盈利能力、財務數據真實性、定價問題、商業模式等種種拷問，怪獸充電未來將去向何方？

　　退市令投資者損失慘重

　　怪獸充電宣佈從納斯達克退市，投資者的反應無疑是震驚與憤怒交織。作爲一家曾經市值逾十億美元的公司，如今市值僅剩2.57億美元，怪獸充電的退市計劃讓衆多散戶和機構投資者利益受到嚴重損害。

　　長期投資者不僅未能獲得應有回報，甚至面臨直接資金損失。怪獸充電的IPO（首次公開募股）發行價爲8.5美元，而其退市定價僅爲1.25美元，意味着每股價值較發行價下調了85.3%。如以上市首日10美元的開盤價計，怪獸充電市值蒸發22.75億美元或166.76億元人民幣。

　　要約收購公告之後，1月8日，怪獸股價高開低走，漲幅38.46%，截至當日收盤，股價報收0.99美元/股。1月15日收盤價仍爲0.99美元，尚未達到其私有化價格。這一市場定價凸顯了在美上市中概股的高風險性，也反映了公衆對怪獸充電企業透明度和治理結構的擔憂。

怪獸充電上市以來股價周線走勢（圖片來源：Choice）

　　創業後發先至成充電寶“龍頭”

　　怪獸充電成立於2017年，創始人蔡光淵曾任職於聯合利華，擔任全球品牌發展經理，後又擔任Uber上海總經理兼全國市場總監。CMO張耀榆來自Uber，CTO李曉煒、CFO辛怡分別曾在途牛（TOUR）、阿里巴巴（09988）任職，COO徐培峯則是美團（03690）創始團隊成員之一。

　　雖然比部分同行起步稍晚，但怪獸充電憑藉精準的市場定位和高效的運營策略，迅速成爲共享充電行業的龍頭企業。通過大規模鋪設充電寶租賃設備，以及與商場、餐飲和娛樂場所的深度合作，這種後發先至的策略，讓怪獸充電在短短几年內一度佔據中國市場超過40%的份額，併成功登陸納斯達克。

　　明星團隊+潛力賽道，讓怪獸充電在早期發展中吸引了衆多投資機構青睞。2021年市前，怪獸充電一共獲得了6輪累計超20億元融資。阿里巴巴成爲第一大股東，持股比16.5%；連續跟投的高瓴資本持股11.7%；順爲資本持股8.8%；軟銀亞洲持股7.7%；小米集團（01810）和新天域資本均持股7.5%；雲九資本和CMC資本分別持股5.8%、5.4%。

　　然而，怪獸充電快速擴張的模式也埋下了隱患。

　　業績與股價高開低走

　　怪獸充電作爲“共享充電寶第一股”，2021年4月1日上市即巔峯，首日10美元開盤價較發行價上漲17.6%，最終收於8.54美元，總市值一度達到約23億美元。此後股價一路下滑，2023年5月以來多次觸發納斯達克面值退市警告。

　　2024年8月，由於股價連續34個交易日低於1美元，怪獸充電又收到納斯達克的退市警告。

　　怪獸充電的營收在2019年到2021年間增長至35.85億元，但隨後在2022年下滑至28.38億元。2023年，怪獸充電營收略有回升至29.59億元；但2024，怪獸充電業績再次斷崖式大跌，一季度營收同比下滑51.7%；二季度營收再降55.3%至4.63億元，當季淨利潤917.8萬元實現扭虧爲盈，但同比下降62%。怪獸充電稱，這主要是由於對移動設備充電收入進行了一次性調整，導致直營模式和網絡合作伙伴模式產生的收入均大幅下降。

怪獸充電近4年營業收入（數據來源：Choice）

怪獸充電2022年以來季度營業收入（數據來源：Choice）

　　營收單一門檻低

　　表面上看，堅獸充電業績下滑主要在於高昂的銷售和營銷費。

　　2021年，怪獸充電的營銷費用佔營收比達83.3%。2022年有所下降，減少8.09%至27.12億元，但因總營收下滑，營銷費用佔比反而進一步提升至95.6%，頗有些賠本賺吆喝的無奈。

　　公司顯然也意識到了這個問題。在努力控制營銷費用佔比的2023年和2024年中報，怪獸充電營銷費用營收佔比分別爲50.88%和44.77%，該兩期財報，公司立即扭虧爲盈。

怪獸充電2022年以來營業收入與營銷費用對比（數據來源：Choice）

　　但本質上，收入和商業模式相對單一與技術創新不足、競爭門檻不高，提高收入主要靠租賃漲價和擴大點位，是怪獸充電誕生之初即有的痼疾。公司爲了擴大規模，需向更多線下合作商戶支付激勵費和佣金，而在激烈市場競爭中，優質POI（點位）價格越來越高。運營成本不斷攀升，使公司陷入困境。

　　具體到現金流上，2022年與2023年，公司經營性現金流量淨額分別爲7.08億元和4.16億元，但投資活動現金流量淨額分別爲-10.24億元和5.99億元。

　　模式單一，資金捉襟見肘，隨之而來的就是服務質量下降。

　　用戶投訴與代理商糾紛不斷

　　怪獸充電設備在多地被用戶投訴爲故障頻發，充電效率低下。部分用戶甚至在使用時遇到了設備無法正常退還的問題，導致額外收費。這種服務體驗的下降直接影響了用戶的忠誠度。

　　中國消費者報報道稱，2024年6月，廣東省消委會發布11個品牌共享充電寶的消費體察報告。報告指出共享充電寶存在“好借難還”、價格不合理、快充效果不佳等問題，其中就涉及怪獸充電。

　　2024年3月，工信部發布《關於侵害用戶權益行爲的APP（SDK）通報》顯示，怪獸充電存在欺騙誤導強迫用戶的違規行爲。

　　截至2025年1月16日，黑貓投訴上怪獸充電累計相關投訴共有23080條，亂收費是一大質疑焦點。

　　此外，怪獸充電還面臨來自代理商的訴訟壓力。2024年8月，多地代理商聯合起訴怪獸充電，稱其銷售人員存在電銷欺詐行爲。代理商們投資了數百萬元購買設備和服務後，遭遇了設備鋪設問題、設備大面積掉線等情況，導致他們前期投資嚴重虧損。這些問題加劇了投資者對公司財務透明度和業務推進的質疑。

　　深陷財務數據欺詐指控

　　在退市前，怪獸充電還被曝出財務數據造假和虛報收入。這些指控使得怪獸充電不僅在資本市場失去信譽，還面臨潛在的法律風險。

　　上述指控主要包括：

　　誇大收入規模。指控稱，怪獸充電在財務報告中通過虛增某些地區的租賃設備收益，來製造業績增長的假象。

　　虛構交易記錄。部分指控提到，公司可能通過與關聯方進行虛假交易，來製造市場需求旺盛的假象。

　　隱藏經營成本。爲提高盈利能力的外在表現，怪獸充電被指隱瞞了一些關鍵運營成本，將某些維護、設備折舊等日常成本歸類爲長期資產或非經常性支出，從而降低表面上的經營開支。

　　操縱用戶數據。爲了吸引更多投資者，怪獸充電在特定時間段內通過大規模免費促銷活動來提升短期活躍用戶數，但這些數據未能真實反映長期趨勢。

　　上述行爲的直接後果是誇大了公司的盈利能力和市場潛力，一些金融分析機構和做空機構也在退市前對怪獸充電的財務數據提出了質疑，併發布了相關研究報告，最終對怪獸充電的市場形象和股價造成了嚴重打擊，也爲退市的低估值埋下了伏筆。

　　定價策略失敗

　　根據早年間的數據統計，2017年充電寶生意剛興起時，價格普遍爲“前30分鐘甚至1小時免費，超出時間按照1元/小時，每天封頂10元”。而現在，“三電一獸”（街電、小電、來電、怪獸）普遍爲每小時3元至6元不等，每天封頂價格則在30元至60元不等。

　　充電寶行業之所以能興起，蓋因移動互聯網普及初期，智能手機電池容量有限，共享充電寶滿足了長時間在外的人們暫時的手機續航焦慮。

　　然而充電寶本身產品價值量並不高，商家很容易就觸到了提高收費的天花板——每天封頂價格接近一個低端充電寶的銷售價格，對於價格敏感性佔多數的用戶來說，已經沒有消費的動力。

　　有網友發帖稱，“我還遇到過10元/小時的，用一兩次都夠我買一個充電寶了。”在其評論區下，有網友評論，“一個小時5元，我充了61分鐘要我10元。”

　　共享經濟模式的核心在於資源的高效利用。然而，對於低附加值量的充電寶來說，這一模式面臨着運營成本高、收入來源相對單一、競爭激烈、盈利難、用戶價格敏感性高和體驗差等種種挑戰。

　　此次發起私有化要約收購的中信資本旗下信宸資本（Trustar Capital）及公司管理層能否妥善解決上述問題，重新定位怪獸充電業務模式和發展方向，纔是激發怪獸充電產生新的增長活力的關鍵。目前來看，這一目標的實現仍然充滿不確定性。

（文章來源：財中社）