2024年，通過首次公開募股(IPO)方式在美股完成上市的中國企業共有62家。而在這62家企業中，股價表現最爲亮眼的是來自廈門的內容營銷解決方案服務提供商星際時尚(STFS.US)。

智通財經APP觀察到，星際時尚於2024年10月11日成功在納斯達克上市，發行價4美元每股，而其上市後的股價表現完全可以用“低開高走”來形容。

在上市首日時，星際市場股價盤中一度大跌近30%，收盤時跌幅縮窄至18.5%。此後星際時尚股價開始盤整，並在一個月後開始加速上漲，截至1月15日，星際時尚股價最高漲至17.91美元每股。

這就意味着，在近3個月的時間內，星際時尚股價最大漲幅達到了535%，17.91美元的最高價較發行價亦有347.75%的漲幅，冠絕2024年上市的一衆中概股。

但值得注意的是，星際時尚1月15日股價創歷史新高的同時，股價亦出現了巨幅波動，早盤漲幅一度上衝至23.52%，隨後股價一路回落，最低跌至11.8美元，跌幅18.62%，雖然尾盤明顯回升，收盤跌幅縮窄至2%，但全天股價振幅超40%，成交額達到1110萬美元，有明顯放量。

股價上漲三個階段逐級加速

星際時尚的赴美上市路其實並不平坦。在2024年6月份時，星際時尚向SEC遞交首次公開募股(IPO)申請，其計劃以每股4至5美元的價格發行300萬股普通股。但由於當時新股市場的冷淡，星際時尚並未獲資金追捧，因此僅過了一個多月，其便將發行股份數量下調至260萬股，縮減了約13.33%，降低了股票供應數量。

且在星際時尚上市前夕，中國A股、港股持續大漲，這帶動了美股市場中的中概股也有了亮眼表現，但此時的星際時尚卻依舊不受市場歡迎，其上市首日股價直接破發開盤，盤中雖有所抵抗，但尾盤加速下跌，最低至2.82美元，跌幅高達29.5%，尾盤有所回升，最終以18.5%的跌幅收盤。

此後近一個月的時間，星際時尚股價持續在4美元的發行價附近震盪。而11月13日是個關鍵日子，星際時尚日內多空雙方劇烈交戰，早盤股價大幅衝高超14%，隨後回落下殺近20個點，股價跌幅翻綠至超5%，後續又快速拉昇翻紅宣告多頭勝利，日內收盤漲幅達5.71%，成交額放量至210萬，較前一日翻21倍。

也就是在11月13日多空交戰多頭勝利後星際時尚股價放量站穩4美元，重回發行價。至此日開始，星際時尚股價的上漲可以按上漲速度分爲明顯的三個階段。階段一是11月13日至12月16日，小幅穩步上漲吸籌。階段二是自12月17日開始加速上漲。階段三是進入1月以來，上漲勢頭明火力全開，在1月2日至1月15日的9個交易日內，其股價最大漲幅高達約153%。

值得注意的是1月15日的成交量爲1110萬美元，雖然不是歷史上最高的，但與前三日的293萬、229萬、435萬相比已有顯著放量。若結合星際時尚的基本面來看，對其股價是否已見頂便能有更爲深入的認識。

業績雖亮眼，虛高估值或已脫離基本面

通過上文對股價走勢的剖析不難發現，11月13日是星際時尚股價迎來轉折的關鍵節點，而這背後是因爲星際時尚在這天內發佈了年度報告，公司2024財年(截至6月30日止12個月)的業績也隨之披露。

作爲一家專業的內容營銷及精準營銷服務商，星際時尚通過項目策劃、設計、運營和執行等能力，幫助客戶提升營銷活動的有效性和品牌價值。目前，星際時尚主要爲客戶提供三大服務，分別是營銷活動策劃和執行、線下廣告服務、以及在線精準營銷服務。

其中，營銷活動策劃和執行指的是對馬拉松、體育賽事和音樂節等大型賽事活動進行線上線下綜合營銷的策劃及實施，以保證完成客戶所需的營銷效果。該業務也是星際時尚的主要業務，2022、2023財年，該業務的收入佔比分別爲54.9%、80.5%。

在2023財年中，星際時尚的市場營銷活動策劃及執行服務於昆明和貴州舉辦了兩場大型馬拉松營銷活動後，新增了10家客戶，這讓該業務的收入大增186.1%至5560萬元人民幣，從而帶動公司期內總收入增長95.2%至6903.94萬人民幣。

在收入增長、毛利率提升3個百分點以及運營效率提升的共同作用下，星際時尚2023財年的淨利潤爲781.8萬人民幣，同比增長214.35%。顯然，星際時尚在2023財年實現了收入、淨利潤的雙重大幅增長，而這背後，與疫情影響消除後，馬拉松、體育賽事、演唱會等大型賽事活動強勁恢復有直接關係。

但2023財年業績高增的同時，星際時尚客戶高度集中的風險並未解除。星際時尚在招股書中表示，其極度依賴於核心客戶，2022財年中，前三大核心客戶貢獻了約76%的收入，進入2023財年，前四大客戶貢獻了61%的收入，集中度雖有所下降，但仍處於相對較高的水平，這對於業績的持續性是一種潛在的威脅。

進入2024財年，星際時尚收入增長57.6%至約1.09億人民幣，期內淨利潤爲1120.95萬元，同比增長43.39%，業績繼續保持高速增長。而持續快速發展的背後，得益於市場營銷活動策劃及執行服務的穩健成長以及在線精準營銷業務的爆發式成長。

具體來看，報告期內市場營銷活動策劃及執行服務爲21位客戶執行了16場活動，這較2023財年爲12位客戶執行8場活動有明顯增加，因此2024財年中市場營銷活動策劃及執行服務的收入增長30.5%至7260萬元。同時，星際時尚報告期內成功推出了兩個精準營銷項目，吸引了20位客戶，從而使得在線精準營銷服務在報告期內的收入暴增417.3%至3160萬元。

且在業績持續成長的同時，星際時尚的客戶集中度進一步明顯下降。數據顯示，在2024財年中，星際時尚來自前四大客戶的收入佔比分別爲16.1%、10.4%、3.2%、3.9%，合計爲33.6%，較2023財年的61%大幅下降，這說明星際時尚的客戶多元化戰略進一步取得成效。

正是憑藉業績持續快速增長且客戶集中度持續下降的亮眼財報，星際時尚於11月13日開啓了上漲之路，但在其股價持續上漲了兩個月之後，星際時尚股價能否繼續前進，市場不得而知。

但從估值層面看，星際時尚當前的估值已處於較高的水平。截至1月15日收盤，星際時尚的市值爲1.7億美金，而星際時尚2024財年的淨利潤爲1120.95萬元，樂觀預計其2025財年的淨利潤增長50%達到1680萬元，則當前市值對應星際時尚2025財年的PE估值高達74倍。且從PB估值層面看，截至2024年6月30日止，星際時尚的總資產約爲6000萬人民幣，總負債約爲3745.12萬人民幣，淨資產約爲0.23億人民幣，則當前市值對應的靜態PB估值高達54倍。

綜合來看，星際時尚亮眼的業績表現爲其股價的持續上漲奠定了堅實基礎，但其股價在3個月內累計上漲535%後，星際時尚的估值已被拉昇至一個虛高的水平，至於市場是否爲如此高的估值買單，投資者或許能只拭目以待。