智通財經APP獲悉，方正證券發佈研究報告稱，維持361度(01361)「強烈推薦」評級，預計公司24-25年歸母淨利潤10.8、12.5億元。短期看，公司線下以經銷模式為主，25年增長具備確定性，且後續部分尖品持續有補單需求，線上自營主導保持快速增長;全年公司收入增長確定性強。中長期看，公司有望受益於消費趨勢變化及低線城市運動市場廣闊，保持優於行業的穩健增長。

方正證券主要觀點如下：

24Q4高基數下流水增長穩健。

24Q4公司線下大裝增速約10%、童裝增速約10-15%，較高基數下流水取得穩健增長。線上增速持續快於線下，24Q4同比增長30-35%，在線上競爭加劇背景下，借勢雙十一通過線上差異化爆品，多平台達人投放等實現了顯著優於行業的增長，且增速環比邊際向上。線下分月度看，10月、11月受益於國慶長假和雙十一大促推動整體表現強勁，12月受天氣轉冷不及預期影響增速略有放緩。整體Q4公司流水錶現符合預期，且每月有額外低單位數補單貢獻增量。

各項經營指標保持穩健：

24Q4公司折扣水平為70-73折，環比略有改善;終端庫銷比4.5-5倍左右、6個月新品售罄率約80%，各項經營指標均較為穩健。

圍繞跑步&籃球品類，聚焦長期主義持續進行品牌投入：

Q4公司加大在冬季大單品羽絨服上的科技投入，推出多款功能性羽絨服單品;同時約基奇首款簽名鞋Joker1全球發售，有望借勢約基奇影響力加速公司全球化進程。此外，通過持續讚助國內馬拉松賽事提升在跑圈影響力，同時第九屆亞冬會後續將在哈爾濱開幕，公司作為官方合作伙伴有望提升品牌影響力的同時，也可推廣公司戶外相關產品。

展望25年整體較為樂觀，渠道煥新&海外市場持續推進：

25年元旦公司流水實現低單位數增長，在僅有單天節假日背景下實現開門紅。全年看，25年前三季度訂貨會保持穩健增長，其中量增驅動為主，價格增長約低單位數，該行預計全年有望實現穩健增長。渠道端，國內一方面大裝推出十代店、童裝推出五代店;同時新推出超品店試水新業態新模式，面積約在千平以上，產品品類更為豐富，當下已在成都、石家莊、惠州開設三家門店，若單店模式跑通後續有較大展望空間。海外市場持續加碼亞洲及東南亞投入，近期在馬來西亞開設首家直營店，未來有望在東南亞部分國家繼續開設少量直營店，為當地經銷商提供樣板。