自11月15日上市，國富氫能（02582）就成了港股“明星股”，在多個交易日盤中強勢拉昇。截至1月22日收盤，國富氫能股價報138.6港元，較發行價65港元漲113%，市值達到145億元。相較於同期工業零件及器材板塊和次新股板塊11.42%和9.56%的漲幅，國富氫能的表現可謂一騎絕塵。

行情來源：富途

智通財經APP注意到，結合十大淨買入/淨賣出經紀商的數據來看，花旗銀行、摩根士丹利香港證券、香港上海滙豐銀行等經紀商席位成爲推動國富氫能股價上漲的重要力量。其中，花旗銀行在截至1月22日的近20個交易日淨買入國富氫能10.3萬股，同期大摩和滙豐的淨買入量分別爲4.03萬股和2.28萬股。

資金緣何在此時發動對國富氫能的多頭行情，而10萬級的淨買入量又爲何能夠“託舉”起一家市值百億級公司的股價？箇中邏輯值得細細斟酌。

車載高壓供氫系統“龍頭”

據智通財經APP觀察，投資者看好國富氫能主要基於以下幾點。

1、氫能行業及細分市場快速發展。據國金證券研報，氫能行業在政策推廣、示範效應和產業降本三重驅動下，2025年將迎放量。從2025年國家目標看，綠氫項目缺口在9-10萬噸（保有量11萬噸）、燃料電池汽車缺口2.5萬輛（保有量2.5萬輛），綠氫項目和燃料電池汽車的爆發量均看向翻倍起步。

據弗若斯特沙利文報告，預計到2030年，中國綠氫佔氫氣總產量的比例將增加至約20%。因此，中國水電解制氫設備產業的市場規模（按收入計），預計於2028年達642億元，2024年至2028年複合年增長率79.9%。

2、國富氫能在氫能細分市場處於領先地位。國富氫能是中國領先的氫能儲運設備製造商，主要向客戶提供車載高壓供氫系統；加氫站設備；氫氣液化及液氫儲運設備；水電解制氫設備。據弗若斯特沙利文報告，按2023年中國的車載高壓供氫系統銷售量計，公司排名第一，市佔率23.6%。

3、國富氫能在技術研發層面，擁有深厚的技術沉澱。在水電解制氫技術上，公司主要爲客戶提供ALK及PEM水電解制氫設備，是中國少數幾家同時擁有這兩種水電解制氫設備生產能力的領先公司之一。

4、國富氫能業務規模快速擴大。2021年度至2023年度，國富氫能實現收入分別約爲3.29億元、3.59億元、5.22億元。2024年前5個月，公司實現收入6428.9萬元，同比增幅達42.4%。

優越的籌碼結構

除了基本面向好，公司股票較少的流通盤和穩定的持倉結構，亦爲股價上漲起到至關重要作用。

據智通財經APP瞭解，國富氫能IPO全球行600萬股H股，發行比例僅爲5.73%，全球發售淨籌約3.4億港元。國富氫能本次IPO招股引入3家基石投資者，合計認購約484.29萬股（3.18億港元）發售股份，佔全球發售股份的80.72%，不考慮相關費用，基石投資者的持倉成本約爲65.7元每股。扣除基石投資者所持股份後，實際在公開市場上可供自由交易的股份數量僅爲115.71萬股，佔總發行股份的19.28%。這種較輕的籌碼結構，使得股價在市場資金的推動下，更容易擺脫阻力，實現向上突破。

國富氫能的“輕籌”結構在經紀商的持倉佔比中亦清晰呈現。截至1月22日，前三大經紀商對國富氫能的持倉佔比約99.06%。其中，中國證券登記結算香港（下稱“中證登”）持有國富氫能7348.77萬股，持股比例約92.45%，中證登所持股票尚未解禁。

截至1月22日，海通國際證券作爲國富氫能的保薦券商持股比例約爲6.17%，排名第二。自國富氫能上市以來，海通所持股份整體保持較高穩定性。智通財經APP數據顯示，2024年11月15日至2025年1月22日，海通席位對國富氫能的持股數從490.46萬股微增至490.51萬股，相差僅有500股。

不過，具體到單個交易日，海通席位往往會進行連續買入或賣出的波段操作。例如，在2024年12月19-24日的下跌波段中，海通於12月19-23日連續三個交易日淨賣出股票共計1.54萬股。隨後，海通又於2024年12月27日至2025年1月7日連續增持，累計淨增持2.86萬股，國富氫能股價在此期間累計上漲8.02%。1月16日以來，國富氫能股價屢創新高，海通在截至1月22日的近5個交易日累計淨賣出3.64萬股，但此期間買盤力量較強，其拋售並未改變國富氫能股價上升趨勢。

富中證券席位持有國富氫能股份比例雖僅有0.43%，但已然名列第三。數據顯示，富中證券的倉位同樣保持了較高的穩定性，2024年11月15日至2025年1月22日，富中證券席位對國富氫能的持股數從34.44萬股增至34.89萬股，相差4500股。自2024年12月19日以來，富中證券最大單日淨買入量爲6300股，最大單日淨賣出量爲6400股。

智通財經APP還關注到，富中證券近期對港股次新股投資表現亮眼。以趣致集團（00917）、達力普控股（01921）和康耐特光學（02276）這幾隻新股爲例，富中證券對其進行了重倉佈局。其中，趣致集團股價從2024年11月15日至2025年1月21日漲幅達66.45%；達力普控股股價自2024年10月24日至2025年1月21日勁升174.5%；康耐特光學股價從2024年12月10日至2025年1月6日上漲104.72%。

從上述次新股強勁的股價表現來看，富中證券在次新股的選擇與投資時機把握上，展現出較強的把控能力。這無疑會讓投資者對其重倉持有的國富氫能未來股價走勢有更多遐想。

總體而言，海通證券和富中證券的交易席位作爲重要的持股方，對國富氫能的持倉保持穩定，在公司股價上升形態良好的情形下，未大幅拋售手中籌碼，爲股價的穩定提供有力支撐。不僅如此，在市場籌碼趨於集中的情況下，國富氫能成交量亦兼具穩定性與活躍度。近20個交易日，日均成交金額穩定維持在1000萬港元，波動幅度小。結合其穩健上揚的股價來看，這表明市場各方對其股價走勢信心十足，在股價與市場節奏的把控上十分默契且遊刃有餘。

解禁期尚遠，增量資金或逐步進場

從短期來看，市場的積極表現爲國富氫能的股價提供了良好的支撐。而展望未來幾個月，公司還面臨着一些關鍵時間節點和潛在變化，其中限售股解禁和納入港股通的可能性備受關注。

智通財經APP瞭解到，國富氫能限售股解禁日期爲2025年5月15日，距離目前尚有近4個月時間。在這相對充裕的時間裏，若無負面因素干擾，股價在當前較爲穩定的籌碼結構下，有望憑藉公司自身的良好發展態勢和市場對其前景的持續看好，維持震盪上行的格局，爲投資者提供一定的時間窗口來把握股價上升的機會。

值得關注的是，國富氫能還存在納入港股通標的的可能性。據悉，恒生指數公司定於2025年2月21日盤後公佈2024年第四季度恒生指數系列檢討結果。對於國富氫能而言，若能在此次檢討中順利被納入恒生綜合指數系列，並且同時滿足納入港股通的各項條件，那麼其有可能在恒生指數系列調整正式生效後，進入港股通名單並藉此獲得更多增量資金，推動股價進一步上漲。

綜上所述，國富氫能憑藉其良好的基本面、優越的籌碼結構、穩定的持倉情況、活躍的成交量以及有望納入港股通等多重因素的疊加，股價具備潛在上漲空間。當前階段，投資者可密切關注盤面變化，依據自身的投資策略與風險偏好，合理參與市場交易，把握國富氫能帶來的投資機會。