來源：民航之翼

　　最近，各家航司發佈了2024年業績預報，大家尤爲關注三大航的業績如何：

　　盈利了沒有？

　　誰賺得最多？

　　誰虧得最多？

　　一、2024年三大航業績情況

　　首先肯定明確的是：

　　2024年三大航預計均未實現扭虧爲盈。

　　也就是說，還在虧損當中。

　　不過，都實現了大幅減虧。

　　注：以下均指歸母淨虧損。

　　一是中國國航（601111）：

　　2024年度淨虧約爲1.6億元到2.4億元。

　　2023年度淨虧10.46億元。

　　同比減虧8-9億元。

　　二是中國東航（600115）：

　　2024年度淨虧約爲33億元至43億元。

　　2023年度淨虧81.68億元。

　　同比減虧29-39億元。

　　三是南方航空（60029）：

　　2024年度淨虧約爲12.5億元到18.7億元。

　　2023年度淨虧42.09億元。

　　同比減虧29-23億元。

　　二、三大航不可比

　　我們在對比之前，有一個問題必須要說明一下。

　　就是這三家上市公司，實際上並不可比。

　　爲何這麼說？

　　因爲三大航的航空物流公司所屬的股東不同。

　　國航的兄弟國貨航並不在國航之內，而在中航集團旗下。

　　東航的兄弟東航物流也不在東航股份之內，而在東航集團旗下。

　　相反，南航物流則在南航股份旗下。

　　我們知道航空物流利潤還是非常高的。

　　如果僅僅對比三大航股份公司，顯然是不公平的。

　　對比三大航集團公司，是比較公平的。

　　在國資委層面，也是考覈三大航集團公司。

　　不過，因爲三大航集團公司：

　　中航集團

　　東航集團

　　南航集團

　　沒有上市，沒有對外公佈財務數據，所有很難進行

　　所以要公平的對比，就有兩種辦法。

　　一是將各自的物流公司加上去，比較客運+貨物的利潤。

　　二是將各自的物流公司剔除掉，僅僅比較客運板塊的利潤。

　　不過，因爲南航物流沒有上市，無法獲得其業績預報情況，所以採用第一種方式，即客運+貨運的方式進行對比。

　　二、誰是盈利王？誰是虧損王？

　　我們先看一下國貨航、東航物流的業績預報情況。

　　國貨航（001391）：

　　2024年度淨利約爲18億元至19.9億元。

　　2023年度淨利11.53億元。

　　同比增利6-8億元。

　　東航物流（601156）：

　　2024年度淨利約爲25億元至29億元

　　2023年度淨利24.88億元

　　同比增利0-4億元

　　我們把這兩家公司的利潤加上。

　　第1：國航+國貨航：淨賺17億元左右

　　雖然國航在疫情期間是全民航的虧損王。

　　不過，翼哥曾經說過，只要恢復正常以後，國貨航又將成爲民航業的盈利王。

　　主要基於三個方面的判斷。

　　一是國航在北京首都機場的優勢地位。

　　首都機場高收益將爲國航貢獻不菲的收益。

　　二是國航在歐美市場的領導地位。

　　國際航線的恢復，給國航的業績帶來快速提升。

　　三是國泰航空高額的投資回報。

　　第2：東航+東航物流：淨虧8-14億元

　　在合計了兄弟東航物流的利潤之後，東航客貨板塊的淨虧大約在11億元（中位數）左右。

　　東航的業績也從第三升值第二。

　　第3：南航：淨虧12.5億元到18.7億元

　　由於南航上市公司包括的南航物流的業績，因此南航的業績還保持不變，預虧15億元（中位數）左右。

　　南航的業績也從第二將爲第三。

　　也就是說，南航一下子成了虧損王。

　　說實話，南航的虧損也是出乎翼哥的預料。

　　翼哥原本認爲，南航2024年度能夠扭虧爲盈的。

　　畢竟，南航的國內市場份額最大，加上南航物流利潤的加持。

　　畢竟2023年也好，2024年上半年也罷，南航物流的利潤排名三大航物流第一。

　　沒想到，最終南航還是虧損。

　　恐怕最大的原因就是國內的機票價格太捲了！

　　翼哥認爲：

　　2025年，將是三大航扭虧爲盈的關鍵之年。

　　畢竟已經連續虧損五年了。

　　2025年再不盈利，無論如何都說不過去了！

　　祝三大航，2025年都能完成效益大逆轉，打贏效益翻身之戰！

責任編輯：張恆星