金吾財訊 | 招銀國際發研報指，預計億和控股(00838)2H24收入同比提升1%至34億港元，其中汽車零部件業務同比提升4%，增量主要來自武漢和墨西哥工廠的貢獻。該行預期汽車零部件業務2H24毛利率環比持平、同比下滑1.2個百分點，主要由於：1）競爭加劇；2）向一級供應商轉型過程中加大了資本開支；3）2023年所有來自佛吉亞的補貼均在下半年記賬，導致2H23基數偏高。該行預期2H24總體毛利率同比下滑0.7個百分點到21.8%，淨利潤同比提升2%到1.16億港元。該行指，2025年汽車零部件業務有望加速：該行預期2025年汽車零部件業務收入同比提升12%，因爲新的熱成型業務帶來的收入增長將大於來自佛吉亞收入（低毛利率）的下滑，因此伴隨着產品結構改善，汽車零部件業務毛利率將略有提升。隨着辦公設備業務有更多收入來自越南，該行預計2025年毛利率將有所提升。該行預期億和的債務規模將從2023年的25億港元持續下滑到2025年的22億港元，財務費用將略微下滑，但2025年億和或將面臨較高的稅率，抵消了財務費用下降的影響。因此，該行將2025年的經營利潤預測上調2%到4.45億港元（同比+20%），淨利潤預測下調4%到2.89億港元（同比+18%）。該行維持對億和的買入評級，目標價從之前的1.4港元略微下調到1.3港元，其中，汽車零部件業務0.45港元（11x FY25E P/E），OA業務0.85港元（7x FY25E P/E）。