金吾財訊 | 國證國際發研報指，古茗(01364)是中國領先的現製茶飲連鎖企業，以加盟店形式經營，產品的價格帶在10-18元。行業方面，中國現製茶飲市場是現制飲品市場的最大細分市場，低線市場潛力巨大。行業的連鎖化率不斷提升，預期連鎖門店數量佔整體茶飲店比例將由2023年的56.1%增加至2028年的72.0%，加盟是最主要的形式。不過，目前行業競爭較爲激烈，消費者更注重性價比，多個茶飲品牌調低價格以適應需求。對於優勢與機遇，該行認爲：1）公司已經建立起品牌聲量，在華東、華南擁有比較高密度的門店佈局，尤其在低線城市有深入的佈局，有效的鞏固和提升品牌影響力；2）豐富的加盟商管理經驗，有良好的加盟商盈利記錄；3）高效的供應鏈管理，能夠很好的適應快速的產品迭代和靈活的門店經營。 對於弱項與風險，該行認爲：1）行業競爭激烈，產品的差異化程度不高，導致消費者對價格較爲敏感；2）產品迭代速度較快，消費者忠誠度較低，對經營帶來許多挑戰。 該行指，基石投資者均爲財務投資人，包括騰訊、元生資本、LVC、龍珠資本、正心谷資本。保薦人爲高盛和UBS。公司此次IPO發行價爲8.68-9.94港元，發行後總市值約爲202-232億港元（不包括超額配售）。招股書中預期24年淨利潤約爲14億人民幣，就此計算的IPO PE倍數爲15.5-17.7x，估值較爲合理。近期港股市場打新熱情較爲高漲，綜合考慮該行給予IPO專用評級“5.9”。