金吾財訊 | 浙商證券發研報指，晶苑國際(02232)作爲多品類製衣龍頭，交叉研發生產能力適配下游品牌需求，持續拓展新客戶並提升在大客戶中的份額，驅動收入增長超預期。該行認爲：公司未來三年業績複合增速預計雙位數，並且保持60%左右的分紅率。預測依據：1)拓展運動及戶外服後，交叉品類研發能力進一步增強，適配當下“運動+時尚”流行趨勢，有望持續拓展新客戶且提升大客戶份額；2)24年以來加快招工以提升產能，歷史員工數量與訂單趨勢高度匹配；3)24年中期分紅率提升至60%，目前賬上現金充裕。該行預計2024-2026年公司收入24.7/28.1/31.8億美元，同比增長13.5%/13.8%/13.0%；實現歸母淨利潤1.98/2.31/2.67億美元，同比增長21%/17%/16%，對應PE8.7/7.5/6.5倍，顯着低於同行製衣龍頭。考慮到公司穩健增長預期及分紅率，給予25年10X目標PE，對應179.7億港元目標市值，目標價6.31港元/股，當前對應上行空間34%。維持“買入”評級。