金吾財訊 | 第一上海發研報指，金沙中國(01928)24年第四季度淨收益同比減少5.0%，環比減少0.6%，到17.6億美元(恢復到2019年的79%)。貴賓業務環比減少39.6%(此業務恢復到19年同期的19%)，中場業務業務環比增長2.1%(高端中場環比減少1.0%，為19年同期的103%；大衆中場環比增長5.5%，恢復到19年同期的85.0%)。零售業務方面：毛收入和經營利潤分別環比增長8.8%/8.3%(分別恢復到2019年的85.0%/81.8%)。酒店入住率為98.9%，平均價格為236美元。經調整EBITDA環比減少2.4%到5.71億美元(恢復到19年同期的70%)。EBITDA率環比減少0.6個百分點到32.4%。季度淨利潤環比減少11.6%到2.37億美元。期內業務主要受倫敦人第二期的翻新工程及澳門迴歸25週年的影響，但總體業績表現符合預期。集團持有現金約19.7億美元，淨負債減少0.4億到60.4億美元。該行表示，第四季度零售收入同比的減少，主要是受疫情後的擠壓消費需求導致去年較高基數的影響。倫敦人名匯的娛樂場已於去年9月底開業，今年春節前後也增加了新的高端中場博彩區。酒店方面：集團於去年第四季度推出315間套房，春節前約有1000間套房和客房投入服務。預計今年5月前，全部1500間套房和905間客房能推出市場。集團重視EBIDTA表現和利潤派息。預計EBITDA率會隨着收入的增加和良好的費用控制而提升。期內，集團回購了2.5億美元等值的股票，母公司的持股比例提升到72.3%。該行續指，縱使路氹的專案缺少20%的酒店客房，金沙中國依然能取得穩定的EBITDA，證明集團擁有良好的管理能力和受市場歡迎的產品。隨着倫敦人第二期的投入，該行相信集團的收入和利潤率將能逐步提升。集團作為澳門最大規模綜合娛樂度假村的經營者，在中場和非博彩領域擁有領先地位；該行對集團的長期發展充滿信心。該行維持買入評級，目標價為24.45港元，對應2025年11.5倍的EV/EBITDA。