金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，貓眼娛樂(01896)作為國內電影票務領軍，電影票務業務直接受益於大盤票房增長。數據賦能帶來互聯網宣發效率提升，公司娛樂內容業務以宣髮帶動投資，參與數量和成功率均在提升，2024年票房TOP10中有4部為貓眼主宣發(《飛馳人生2》《抓娃娃》《默殺》《年會不能停！》)，與2023年部數相同；娛樂內容業務有望貢獻業績彈性。該行表示，根據貓眼研究院及貓眼專業版，2025年春節檔(除夕-初七，共8天)總票房為95.1億，相較於2024年春節檔(初一-初八，共八天)按年增長18.6%；考慮到春節檔新片均為初一上線，2025年春節檔有效播放上映天數為7天，日均有效票房為13.6億，相較2024年春節檔增長35.3%。票房增長主要由觀影人次增長帶動，總觀影人次按年增長14.7%；平均票價為50.8元，按年增長3.4%。三四線城市票房佔比為58.1%，按年下降0.7pct。該行考慮到2024年大盤票房較差(全年按年下滑23%)，公司部分影片虧損較多，該行下調公司2024年調整後歸母淨利潤預測為3.08億元；2025年春節檔開門紅，但仍需關注後續電影大盤表現，小幅下調2025-2026年調整後歸母淨利潤預測為8.19/10.05億元(原24-26年預測為6.68/9.51/11.18億元)。給予25年目標PE12x(2月5日收盤，可比公司25年平均PE為16x)，對應目標價9.27港幣，仍有21%上升空間，維持買入評級。