【大河財立方記者郝楠楠】2月12日，古茗（01364.HK）在港交所敲鑼上市，成爲繼奈雪的茶、茶百道之後的“新茶飲第三股”。

　　2月11日晚，古茗公佈了此次IPO募資結果，全球發售約1.82億股，最終發售價爲每股9.94港元，募資總額18.13億港元。

　　上市首日，古茗高開0.6%，最新市值超235億港元。古茗上市，開啓新發展階段，但也面臨着新茶飲市場更加激烈的爭奪戰。

古茗於港交所上市

2024年前三季度GMV166億元

　　2010年，王雲安在他的家鄉浙江省大溪鎮，開辦了第一家古茗門店。經過十餘年發展，至2024年9月30日，古茗全國門店擴展至9778家。

　　按2023年GMV及截至2023年12月31日的門店數量計，古茗是中國最大的大衆現製茶飲店品牌（10元—20元價格帶），亦是全價格帶下中國第二大現製茶飲店品牌。2024年前三季度，古茗GMV（商品銷售額）爲166億元，較2023年同期增加20.4%。

　　在收入與利潤方面，招股書顯示，2021年、2022年和2023年，古茗分別實現收入43.84億元、55.59億元、76.76億元，經調整利潤分別爲7.7億元、7.9億元及14.6億元。2024年前三季度，古茗收入64.41億元，經調整利潤（非國際財務報告準則計量）爲11.49億元。古茗的收入主要來自向加盟商銷售貨品及設備，以及提供服務。

　　在本次IPO（首次公開募股）發行中，古茗共引入包括騰訊在內的5名基石投資者，累計認購5.53億港元。

　　古茗表示，募得款項的25%將用於擴充信息技術團隊及提升業務管理和門店運營的數字化；約25%用於加強供應鏈能力和提升供應鏈管理效率；約20%用於加強品牌建設和與消費者聯繫；10%用於新招聘員工負責加盟商管理，加強加盟商支持，建立緊密的加盟商團體；10%用於聘用產品研發方面的專家及提升產品研發能力；10%用於營運資金及其他一般企業用途。

下沉市場擁擠

新茶飲爭奪戰繼續

　　古茗起家的大溪鎮，是典型的下沉市場。一路走來，深耕下沉市場的策略逐步成爲古茗的核心競爭力之一。

　　截至2024年9月30日，古茗在二線及以下城市的門店數量佔總門店數量的80%。此外，有40%的門店位於遠離城市中心的鄉、鎮區域。

　　倉儲及物流等供應鏈能力，是古茗走向下沉市場的關鍵支撐。截至2024年9月30日，古茗經營22個倉庫，總建築面積約220000平方米，包括能支持各種溫度範圍的超過60000立方米的冷庫空間。古茗約76%的門店位於倉庫150公里範圍內。2023年，古茗完成了總價值超過40億元的原料的冷鏈配送，爲中國現製茶飲店行業中最高。

　　數據顯示，由於消費者對現製茶飲的需求尚未滿足，預計二線及以下城市已成爲中國於2018年至2023年現製茶飲店市場GMV增長最快的城市線級，預計2024年至2028年間將仍爲增長最快的城市線級。

　　古茗在低線級城市跑馬圈地的同時，茶百道、蜜雪冰城、滬上阿姨等也加大市場爭奪：截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中國內地門店數量合計40510家，其中約2.3萬家位於三線及以下城市；茶百道全國門店數量8385家，二線及以下城市門店數量爲5341家；滬上阿姨全國門店數量8437家，其中約50.3%的門店位於三線及以下城市。

行業內卷

跨區域擴張面臨挑戰

　　根據弗若斯特沙利文的報告，過去5年，中國現製茶飲店市場的GMV由2018年的702億元增至2023年的2115億元，複合年增長率爲24.7%。預計到2028年，市場GMV將進一步增至5193億元。

　　隨着頭部新茶飲品牌的供應鏈持續完整，品牌效應、規模效應進一步顯現，現製茶飲市場呈現持續整合趨勢。按GMV計，前五大現製茶飲店品牌的市場份額由2020年的38.5%增至2023年的46.8%。

　　另一方面，2024年的現製茶飲店市場增長也開始放緩，低價競爭下“內卷”加劇，一定程度上影響着古茗擴張。據招股書內容，2024年前三季度，古茗開設新店的速度較2023年同期有所放緩。此外，同店GMV、單店GMV、單店日均訂單數等經營指標也有所減少。

　　中國食品產業分析師朱丹蓬接受大河財立方記者採訪時提到，新茶飲行業經過加速洗牌後，或在2025年步入品牌格局固化階段，如果從均衡發展角度考慮，古茗的區域佈局存在短板。

　　截至2024年9月30日，古茗門店網絡佈局

　　目前來看，古茗已在全國17個省份建立佈局並在下沉市場佔據優勢，但在北方市場和一線城市佈局很少，北京、上海尚無門店。

　　古茗稱，公司採用地域加密的布店策略穩步擴張門店網絡，已在8個省份建立超過關鍵規模的門店網絡。何爲關鍵規模？古茗認爲，在單一省份的門店超過500家表示該地區具備了凸顯規模效應的基礎，並稱之爲關鍵規模。古茗在浙江省率先達到關鍵規模，並持續增長至逾2000家門店。此後，品牌在福建、江西、廣東、湖北、江蘇、湖南及安徽等地快速擴張，並依託上述省份資源基礎，策略性地進入鄰近省份。

　　開發新市場，倉儲和物流基礎設施能力是前提。記者注意到，古茗IPO所得款項約25%用於加強供應鏈能力和提升供應鏈管理效率，包括建設27個新倉庫、購買相關設施及設備、投資智能設備及軟件，以及採購405輛貨運車輛。

（文章來源：大河財立方）