在美國總統特朗普宣佈對所有美國進口鋼鐵和鋁徵收25%的關稅後，黃金經歷了幾個小時的波動交易——先是創下每盎司2942美元以上的新高，隨後回吐了大部分漲幅。2025年迄今為止，黃金已經創下第八個創紀錄峯值，其價格在2024年上漲了驚人的27%之後，今年迄今已經上漲了近11%。

特朗普周一表示，將於3月生效的最新一輪徵稅將促進國內生產並為美國帶來更多就業機會。他警告說，關稅「可能會更高」。

特朗普在貿易和地緣政治方面的破壞性舉措，加強了黃金在不確定時期作為價值儲存工具的地位。交易員還試圖弄清另一個問題，即如果白宮的政策重新點燃通脹並抑制增長，美國經濟和貨幣政策會受到什麼影響。

投資者將關注聯儲局主席鮑威爾周二和周三在國會的證詞，以獲取有關貨幣政策的線索。美國短期通脹預期已升至2023年以來的最高水平，高於長期通脹預期。這可能支持放慢寬鬆步伐的理由，從而可能不利於無息黃金。

在金價上漲的同時，有實物黃金支持的交易所交易基金（ETF）持續吸金。根據彭博社的統計，過去七周中，全球黃金ETF持倉量連續六周上升，創下去年11月以來的最高水平。

投行預測，金價即將測試每盎司3000美元。其中，花旗集團上周表示，預計金價將在三個月內觸及該水平，因地緣政治緊張局勢和貿易戰提振了需求。摩根大通私人銀行全球市場策略師Yuxuan Tang表示，黃金年終目標價為每盎司3150美元。

獨立分析師Ross Norman表示，「金價非常明確地瞄準了3000美元的水平，而且市場非常強勁，幾乎是無情的。現在唯一的問題是何時會擴大漲幅，而不是是否會......人們原本預計獲利回吐會導致金價出現回調，但這並未成真，這反映出潛在的勢頭非常強勁。」

世界黃金協會（WGC）北美高級市場策略師Joseph Cavatoni則稱，「美國的貿易和經濟政策尚未明確，這為黃金創造了波動加劇的環境......因此，雖然我們可能會看到每盎司3000美元的金價，但我們預計可能會有持續的波動使金價回到該水平以下。」

一些市場指標顯示，金價的飆升可能有些過頭，暗示漲勢可能需要喘息。衡量金價波動速度和強度的14日相對強弱指數（RSI）接近80，遠高於一些分析師認為屬於超買的水平70。

美國黃金市場溢價

關稅計劃被廣泛認為會推高通脹，引發貿易戰，從而增加對黃金等避險資產的需求，這些資產傳統上被視為對沖通脹和地緣政治不穩定的工具。

對關稅計劃的擔憂在COMEX黃金期貨中得以反映，COMEX黃金期貨主要合約的交易價格高於現貨價格，目前溢價達到約為28美元。

消息人士透露，在向美國交付的黃金激增之後，倫敦金銀市場參與者正在競相向在英國央行借入黃金。「英國央行金庫中的黃金交易價格低於大盤。這導致等待提取黃金的人需要排隊等待長達一周，」澳新銀行高級大宗商品策略師Daniel Hynes表示。

全球黃金銀行正在將黃金從迪拜和香港等面向亞洲消費者的交易中心空運到美國，以利用異常高的溢價。

COMEX金庫中儲存的黃金為3460萬盎司，自去年11月下旬以來增長了90%以上，處於2022年6月以來的最高水平。

倫敦金銀市場協會上周五還報告稱，由於運往美國的黃金激增，1月份倫敦金庫中儲存的黃金數量按月下降1.7%至8535噸，價值7716億美元。

央行需求

分析師和交易員指出，2025年央行需求將保持強勁，並進一步推高金價。WGC在一份季度報告中表示，2024年央行連續第三年購買了超過1000噸黃金。WGC根據報告的購買量和未報告購買的估計值計算，2024年第四季度，央行購買量按年增長54%，達到333噸。

官方數據顯示，中國央行在1月份連續第三個月增加黃金儲備。Exinity Group首席市場分析師Han Tan表示：「隨着中國央行在1月份恢復購買黃金，以及中國允許保險資金投資黃金，這些舉措似乎也增強了黃金的看漲勢頭。」

中國金融監管機構表示，作為試點項目的一部分，中國將允許部分保險資金購買黃金，用於中長期資產配置。據民生證券公司稱，這可能轉化為潛在的2000億元人民幣（274億美元）資金。中國是全球最大的黃金消費國。