在港股市場，新式茶飲企業的上市之路並不平坦。

前有奈雪的茶（02150.HK）和茶百道（02555.HK）上市首日遭遇破發，而今，古茗（01364.HK）作爲港股市場第三家新式茶飲企業，其上市首日也未能逃脫這一“魔咒”。 2月12日，古茗正式登陸港股市場。儘管早盤股價曾維持小幅上漲，但午後13時22分，股價卻突然遭遇重挫，盤中最低跌至8.93港元/股，較發行價9.94港元/股跌幅超過10%。

截至收盤，古茗以破發姿態告終，收跌6.44%，但市值約219億港元，遠超茶百道的145.4億港元和奈雪的茶的22.03億港元。

認購火熱，籌資超17億

回顧古茗的上市之路，其可謂備受矚目。

今年1月12日，古茗成功搶在蜜雪冰城和滬上阿姨之前，獲得港交所的“入場券”。隨後，古茗於2月4日啓動了全球招股。 與茶百道相對冷清的招股情況不同，古茗此次招股受到了投資者的熱烈追捧，認購十分活躍。根據披露的股份配發結果，古茗香港公開發售獲得了高達194.87倍的認購倍數，在年內港股上市的9家企業中，其認購倍數僅次於布魯可（00325.HK）。

相比之下，茶百道當時公開發售的認購倍數僅有0.5倍，國際發售的認購倍數也僅有1.11倍。

扣除全球發售支付的包銷費用及佣金及其他估計發售開支後，古茗此次發售收取全球發售所得款項淨額爲17.21億港元。公司計劃將所得資金用於繼續提升業務管理和門店運營的數字化；加強供應鏈能力和提升供應鏈管理效率；加強品牌建設和與消費者聯繫，等等。

值得一提的是，古茗本次招股引入包括騰訊(00700.HK)等在內的多名基石投資者，認購最多約7100萬美元。

擴張迅猛，業績放緩

按2023年的GMV及截至2023年年底的門店數量計，古茗均是中國最大的大衆現製茶飲店品牌，亦是全價格帶下中國第二大現製茶飲店品牌。

古茗主要通過加盟模式，開設門店並運營“古茗”品牌，“古茗”門店主要銷售果茶飲品、奶茶飲品及咖啡飲品及其他。

近些年國內新式茶飲行業集中度持續提升，古茗便是其中的推動者之一，不斷在國內市場“攻城略地”。截至2024年9月30日，古茗擁有9,778家門店，相較於2021年底的5,694家實現大幅增長。

2021年至2023年期間，古茗的經營業績持續攀升，收入由43.84億元(單位人民幣，下同)增長至76.76億元，期內利潤由2399.2萬元增長至10.96億元。

然而，受市場激烈競爭的衝擊，古茗2024年前三季度的業績增長明顯放緩，收入和期內利潤分別同比增長15.62%及11.75%，同時公司單店GMV、單店售出杯數、每筆訂單的平均GMV等關鍵指標均錄得同比下跌。

儘管面臨業績增長放緩的挑戰，但德邦證券在研報中仍對古茗的未來發展持樂觀態度。

該行認爲，未來古茗依託於供應鏈和產品研發優勢，通過加盟模式有望持續穩定地擴大門店網絡，增加市場份額。且公司經營大衆現製茶飲店業務，專注於行業預期增長最快的二線及以下城市，仍具備充足的拓展空間。