2月12日，諾輝健康（06606）的股東特別大會上，創始人朱葉青以79.89%的高票支持率被正式罷免執行董事職務，這場持續數月的「內鬥」終以創始人的出局落幕。

　　這場投票背後，是公司停牌近一年、財務造假指控懸而未決的危機，以及資本方與創始團隊間的信任撕裂。

　　從「癌症早篩第一股」到停牌泥潭

　　諾輝健康的故事始於2015年，四位北京大學校友朱葉青、陳一友、呂寧與姚納新共同創立了這家專注於癌症居家早篩的生物科技公司。憑藉結直腸癌篩查產品「常衛清」拿下中國首個癌症早篩註冊證，諾輝健康於2021年2月登陸港交所，首日市值突破300億港元，成為行業標杆。

　　然而，資本市場的風光僅維持了兩年。

　　2023年8月，有財經媒體指控諾輝健康通過「壓貨」虛增收入，其2022年實際銷售額僅7695萬元，與公布的7.65億元相差近10倍。報告直指公司通過將未售出產品計入應收賬款，待過期後轉為收入，營造虛假繁榮，形同「龐氏騙局」。

　　儘管諾輝健康迅速否認指控，稱報告「失實且誤導」，但審計機構德勤的介入讓事態升級。2024年3月，德勤對銷售真實性提出質疑，公司隨即停牌並啓動獨立調查。隨後，核數師德勤辭任、CFO高煜離職，公司陷入財報難產、高層動盪的惡性循環。

　　朱葉青的「激進」與「墜落」

　　朱葉青的職業生涯充滿光環：北大生化專業、GE金融集團亞太區董事總經理、諾輝健康聯合創始人兼CEO。他主導了公司從研發到商業化的全鏈條，以「激進」的營銷策略推動公司營收從2019年的0.58億元飆升至2023年上半年的8.21億元。

　　然而，這種激進風格在危機中成為雙刃劍。上述財經媒體指控的「壓貨」模式，被認為與朱葉青的渠道擴張策略直接相關。2022年，公司應收賬款按年激增336.8%至5.84億元，遠超營收增速，經銷商庫存積壓問題浮出水面。截至2023年上半年，公司應收賬款已達10.17億元，較2022年增長74.14%。

　　2024年12月30日，朱葉青以「個人健康原因」辭任CEO及董事會主席，但董事會公告直言其「管理風格與董事會存在重大差異」，並迅速發起罷免動議。市場認為，這是資本方對財務造假責任的切割——朱葉青作為核心決策者，難辭其咎。

　　辭任後的朱葉青未公開發表言論，個人視頻號從「諾輝老朱」更名為「憂時世但憂人」，個性簽名顯示：「世難，而書酒以用之」。企查查顯示，2024年12月27日，諾輝健康的法人已從朱葉青變更為陳一友（Yiyou Chen）。

　　財務數據迷霧與資本逃離

　　《財中社》發現，諾輝健康的財務矛盾集中於營收與渠道的背離以及費用畸高。

　　疫情期間，公立醫院體檢量銳減，但公司聲稱產品銷量逆勢暴漲。2022年「雙11」宣稱銷售額6000萬元，實際僅3000萬元；2023年「618」宣稱銷售620萬盒產品，但年產能僅500萬盒。

　　2018-2022年，公司的銷售及市場開支從2600萬元增至5.55億元，行政費用從4597萬元增至1.6億元。據報，內部員工曾爆料公司為虛增回檢量，鼓勵員工重複提交樣本並報銷費用。

　　2024年3月28日停牌後，機構紛紛下調估值。嘉實基金、銀華基金將股價從停牌前的14.14港元砍至約6.6港元，跌幅超50%。

　　值得注意的是，若公司18個月內未復牌，港交所可能強制退市。

　　朱葉青的罷免或為諾輝健康「斷臂求生」之舉。新任董事會主席姚納新被寄予厚望，其履歷涵蓋阿里美國業務負責人、聚光科技創始人，兼具技術與管理背景。然而眼下，諾輝健康面臨復牌壓力。公司需滿足港交所對財報、內控的整改要求，但調查進度遲緩，2023年年報至今未發布。

（文章來源：財中社）