金吾財訊 | 招商證券發佈研報指，預計途虎(09690)全年收入同比實現8.5%的增長，實現Non-gaap歸母淨利潤6億元。公司調整定價策略，用戶快速增長，短期利潤端預計將受到一定影響，長期有望帶動用戶數及份額的持續穩健提升，看好公司經營韌性以及自有產品佔比提升和經營提效驅動下的盈利增長潛力。

該行指，24H2公司低價策略下專注用戶增長，業務部門針對毛利率的KPI有所弱化，同時受上游價格談判窗口期影響成本無法伴隨定價下調等幅下降，預計毛利率環比將有所下降，預計2025年加強向上遊議價有望帶動毛利率改善。長期來看，途虎自有產品結構佔比仍有提升空間，同時公司作爲行業頭部渠道商有望持續增強議價能力，盈利水平有望持續改善

該行續指，展望2025年，預計宏觀向好及用戶增長策略持續下，用戶有望維持較快增長，同時伴隨門店表現邊際改善預計客單價降幅將逐步收窄，以及2024年對門店加單整治帶來的單量下降影響將同比消除，預計收入端將維持穩健增長。預計2024-2026年Non-gaap歸母淨利潤爲6/8/10億元，維持“強烈推薦”評級。