智通財經APP獲悉，摩根士丹利發布研究報告稱，去年能源上游業務保持穩健，匯率變動基本抵消油價下跌。至於天然氣價格上漲及銷售增長則支撐上游業務的盈利成長。另外，下游業務按年走弱的表現一如預期，中國石油股份(00857)去年的天然氣業務表現仍然是最好。

就中石油而言。大摩下調上游業務的營業利潤，以反映去年第四季原油價格疲弱的影響，同時也調整布倫特原油預測假設。由於第四季國內煉油毛利率及化學品價差低於預期，故下調煉油與化學業務的盈利預測。然而，該行上調天然氣營運利潤，以反映天然氣發電、工業鍋爐及農村地區煤改氣的需求優於預期，以及天然氣價格改革導致的天然氣利潤率高於預期。整體而言，該行將中石油2024及2025年的盈利預測分別下調2%及6%。大摩將中石油H股目標價由8.76港元下調至8.3港元，給予「增持」評級。

就中國石油化工(00386)而言。大摩預計該公司將面臨比上游公司更高的盈利壓力。在此次盈利預測中，該行注意到其業績可能比之前預期還要差。故該行大幅下調對中石化的盈利預測，以反映下游業務疲弱程度超出預期，以及去年下游業務可能出現的重大減損損失。大摩將中石化H股目標價由5.63港元下調至4.95港元，給予「與大市同步」評級。

就中國海洋石油(00883)而言。大摩下調其石油銷售收入預測，以考慮去年第四季的油價疲弱因素，並調整對2025/26財年的油價預測。另外，該行將中海油2024財年盈利預測下調4%;2025財年預測下調1%，同時將其H股目標價相應由21.8港元下調至20.7港元，給予「增持」評級。儘管如此，該行認為中海油仍具有良好的收益潛力。