智通財經 APP 獲悉，近日，興業研究發表研報稱，在烏克蘭危機即將進入第四年之際，美國總統特朗普推動俄烏和談引發市場關注。若俄烏達成和平方案，對原油、黃金、美債和外匯等大類資產將產生不同程度的影響。原油市場，全球能源供給 「美升俄降」 趨勢延續，和平方案短期衝擊油價，中期影響有限；黃金市場，短期或受情緒利空，但中長期利好因素仍在；美債方面，收益率變動取決於俄烏局勢、關稅政策和美國 CPI 走勢；外匯市場，俄烏停戰對歐洲資產短期情緒影響較大，歐元區經濟基本面及德國大選等因素將影響歐元及相關貨幣表現 。

興業研究觀點如下：

原油：全球能源供給「美升俄降」的趨勢將延續。俄羅斯能源或許將不再參與到西方能源市場的定價中。各國與能源生產大國的政治關係、各國支付「安全溢價」的意願或將使得全世界不同市場中的能源價格維持分化。若俄烏達成和平方案，短期對於油價造成負向情緒衝擊，不過中期看僅烏克蘭危機結束這一事件對能源格局和油價影響相對有限。

黃金：短期而言，若俄烏達成和平方案或對金價造成情緒上的利空影響。中長期而言，美國處於債務周期尾部、勞動生產率增速低迷等黃金的宏觀利好因素沒有改變，且債務問題的根治需要勞動生產率回升，這將是一個較長期的過程。建議金價回調後繼續增持，操作層面可以參考金價50日均線並結合興業研究構建的黃金估值模型。

美債：在原油月均價低於75美元/桶的前提下，未來3個月美國CPI按年邊際回落，美債收益率較當前下行的概率較高。如果俄烏能在4月前達成和平方案或至少取得實質性進展，10Y收益率最低有望下探4%~4.2%。若俄烏局勢未能在4月前好轉，同時對加拿大、墨西哥的關稅在3月落地，10Y收益率或只能下探到4.3%附近。維持高拋低吸的波段交易思路。

外匯：俄烏停戰對歐洲資產的影響更多體現在短期情緒上，今年以來資金追捧歐股，停戰或在短期放大這一樂觀情緒。中期而言，因能源進口結構、部分工業模式的轉變已成定局，歐盟經濟所受支持有限，市場對待相關資產的態度不會單純因停戰發生本質變化，仍需要基本面的改善。短期內歐元利多因素還包括第一季度歐元區經濟邊際好轉，關注2月23日德國大選，如果聯盟黨（CDU/CSU）、社民黨（SPD）和綠黨（Greens）在議會中佔據三分之二的多數席位，或將進一步利好歐元。歐元反彈將通過施壓美元指數，利好包括人民幣在內的非美貨幣。